AIの世界からの“魔法のニュース”について話しましょう。NvidiaがAnthropicのIPOに対する錨（いかり）となる投資家になり、最大100億ドルを投じると噂されています。

この一連の流れを注意深く見てください——半導体メーカーが顧客に投資し、顧客はその資金を使ってメーカーからGPUを買う。双方の報告はどちらも見栄えがよくなります。

こうした「左手から右手への付け替え」のような資金調達サイクルは、光ファイバーや太陽光パネル市場のバブルの時代にも起きました。語れば語るほど、実際の会計帳簿からは遠ざかっていく。

私はAIが偽物だと言っているのではありません。こうした自己増殖する資本のトリックには、市場の時価総額だけでなく、キャッシュフローへの注意が必要だと言っているのです。$BTC はこうしたナラティブとともに上がり下がります。バブル問題は、それがあるかないかではなく、いつ破裂するかが常に本質だったのです。

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