8月のPPIとCPIという2つのインフレ報告が相次いで発表され、コアインフレが前月比で予想を上回る反発を示した。複数のウォール街機関が緊急で予測を修正し、9月のFOMCでの利上げ確率を引き上げた。CMEの金利先物は一時、利上げ25bpの織り込みを約90%近くまで押し上げた。シティ、LPL、Pantheonなどの機関は金利見通しの修正を同時に行い、利上げ停止をこれまでどおり見込まず、年内の追加利上げの可能性を引き上げた。

機関が予想を上方修正した主な理由

1. 需要と供給の両面でインフレが同時に強まる、インフレの粘着性が顕在化
先行指標であるPPIの前年比は5.4%と予想を上回り、上流の出荷価格が押し上げられ、下流の消費に対する伝播圧力が存在する。続いてCPIが発表され、コアCPIは前月比0.3%と、市場予想の0.2%を上回り、今年4月以来の最大の単月上昇幅となった。住宅・サービス項目の価格が堅調に推移し、さらに原油価格が100元台に入ったことで、インフレの低下ペースは途切れた。これはちょうどウォラーが以前示した見解を裏づけるもので、「インフレが小幅に反発する程度であれば利上げを支える」との内容だ。
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2. 労働市場の強さは変わらず、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げに踏み切る余地
それ以前の雇用統計（非農業部門雇用者数）は大幅に予想を上回り、雇用が明確に弱まる兆しは見られなかった。雇用が一定程度良好であるなら、FRBはさらに金融引き締めを実施する余地があり、過度にハードランディング（急激な景気後退）リスクを懸念する必要はない。機関の見方では、FRBにはインフレを抑え込むために手を打つ余地がある。
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3. 単月のデータが「インフレが持続的に沈静化」という見立てを覆す
コアCPIの前年比はなお下向いているものの、FRBはより「前月比の変化の限界（マージナル）」を重視している。連続するやや熱いデータにより、機関は、インフレは一時的な攪乱ではなく、利上げによってインフレが再び固定化するのを防ぐ必要があると判断した。

$BTC $ETH #CPI数据来袭能否触发9月加息