欧州中央銀行（ECB）の理事会メンバー、ロベルト・ホルツマン（Robert Holzmann）氏は、ECBが木曜日に2回目の利上げを実施した後、英紙『フィナンシャル・タイムズ』のインタビューに応じ、タカ派的な警告を発した。同氏は、中東情勢の緊迫化がエネルギー価格を高止まりさせていることで、インフレの上振れリスクがここ数か月前に比べて大幅に高いと明確に指摘した。国際原油価格が年末まで1バレル100ドル前後で推移し続ける場合、ECBは主要な金利をさらに引き上げざるを得なくなるという。

データ面では、7月上旬にイラン・イスラエルの停戦合意が破綻して以降、原油価格は45％超の急騰を記録し、100ドル/バレルの節目を力強く突破した。欧州の天然ガス価格も6月以降、ほぼ倍増して80ユーロ/メガワット時近辺に達している。ホルツマン氏の発言は市場に対し、明確な流動性の引き締めシグナルを放つものであり、エネルギー側の供給ショックがコア・インフレに波及し続ける限り、ECBが安易に利下げの局面を開始することはないことを示唆している。金融引き締めの「テールリスク（末端リスク）」は依然として完全には消えていない。

従来の金融市場では、原油と天然ガスの高水準が直接、中長期のインフレ期待を押し上げ、欧州および米国のベンチマーク国債の利回りは強含みの状態を維持している。これにより、ドルとリスク回避資金にはテクニカル面での支えも入っている。一方、エネルギーによるコスト上昇は通常、段階的な「パルス（短期的な波）」の性格を持つ。市場が今回のタカ派的な発言を消化し、ファンダメンタルズで需給が再び均衡してくるにつれ、エネルギー価格は重要なレジスタンス・レベルで「ダブルトップ（2番底・2頂）」の形を形成しやすく、その後は段階的に下落していく可能性が高い。そうなれば、引き締め圧力は大きく緩和される。

暗号資産市場にとっては、マクロ面での短期的なタカ派的な抑圧は、しばしば流動性に対する期待面でのネガティブが出尽くすこととセットで起こる。$BTC は利上げによる先行き不安を消化する過程で、オンチェーンの資金（持ち高）面で非常に強いレジリエンスと底値で受け止める勢いを示している。現在は強いサポート・レンジ内でのレンジ推移による押し固めが進んでおり、構造の形もなお健全だ。いったん原油の勢いが失速し、マクロの圧制が解除されれば、リスク志向は急速に回復し、次の上昇局面（新たな上攻相場）を引き起こすだろう。📈

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