Xの全員が「FRBは2026年に利上げしない」と確信している。

しかし債券市場は別のものを織り込んでいる。

利回りは上昇し、イールドカーブは急になっている——これは「ソフトランディングが永遠に続く」という価格付けではない。インフレへの懸念か、成長のサプライズが、じわじわと戻ってきている。

市場が告げていることに逆らわないで。コンセンサスは間違うことがある。債券は先を見ており、いまは「金利は低いまま」という物語を買っていない。

10年債利回りを見て。上がり続けるなら、今日だれがどう思っていようと、FRBの手が強制される可能性がある。

柔軟に。コンセンサスに固執しないこと。