アメリカの前大統領トランプは近日、Truth Social上で改めて、条件を満たすすべてのアメリカ成人に対し最大5000ドルの「トランプ・ボーナス」を支給すると述べた。彼はこの計画の資金の裏付けは、アメリカ経済の拡大、投資収益、そして数兆ドル規模の総収入にあると強調し、さらに、軍人向けの1776ドルの補助金や関連法案をめぐる主張を引き合いに、その実現可能性を訴えた。民主党側による「財政は持続不可能」という趣旨の疑念に対しては、強硬に退けている。

マクロ政策の観点から見ると、このような国民一律への現金給付を含む財政刺激の構想には、大きな執行上の障壁と深い潜在的リスクがある。現在、アメリカ政府の債務規模は歴史的な過去最高をすでに上回り、財政赤字率も高止まりしている。さらに数兆ドル規模の移転支出を強行に進めれば、それは実体経済に対してインフレの触媒を直接注入するのと同義になりかねない。これは、市場が本来期待していた財政規律の引き締めとは相反するものであり、政治的な選挙公約としての意味合いは大きい一方、実際に着地する確率は低いだろう。

伝統的な金融市場の局面でも、この発言は今後の二次インフレ、ならびに米国の主権債務の悪化に対する懸念をさらに強める。市場が大規模な財政刺激による債務拡張を織り込み始めれば、米国債の長期金利は直接的に押し上げられ、米連邦準備制度理事会（FRB）はより長期間にわたり高金利政策を維持することを迫られる。強いドルに加えて高い実質金利が組み合わされることで、米国株のバリュエーションやコモディティにとっても潜在的な下押し圧力となる。

$BTC に代表される暗号資産市場に関しては、歴史的な景気循環の中で流動性の過剰がリスク資産の熱狂を後押しする触媒になったことはあるものの、現在の流動性環境では、際限のない財政刺激がまず引き起こすのは、マクロ・インフレの暴走に対する防衛的な逃避（ヘッジ）である。高金利維持の期間が長引けば、増分の投機資金の流入が圧縮される。投資家は、政策スローガンがもたらす短期的なセンチメントの揺れに警戒し、そこから生じる流動性の引き締めリスクに備える必要がある。#宏观经济 #特朗普 #米連邦準備制度