このCPIレポートを見るほど、単純に「インフレが戻ってきた」という話としては捉えにくくなります。私が重視しているのは見出しの下で何が起きているかで、特に以前に起きたことと比べたときです。
8月のCPIは0.4%上昇し、ガソリンは3.9%跳ね上がりました。これは明確に重要ですが、私は原油だけを材料にしてFRBの見通しを組み立てようとは思いません。エネルギーがインフレを素早く押し上げた後に反転することが、これまでにもありました。より興味深いのはコアCPIです。コアCPIも月次で0.3%上昇し、年率のコアインフレは2.4%のままです。
ここで私の考え方が変わります。CPIには食料とエネルギーが含まれますが、コアCPIはそれらを除外します。もしガソリンだけがCPIを押し上げたのだとしたら、動きが一時的だと判断することにより納得できます。しかし、コアインフレ自体も上向いているなら、別のシグナルに見えてきます。FRBはパンデミック後の時期に、インフレが低下し、一度は落ち着いているように見えた後に、再び粘着的になることをすでに学んでいます。
振り返ると、インフレは2023年から2024年にかけて大きく低下しましたが、その道のりはまっすぐではありませんでした。FRBは、政策を引き締めたままにしていましたが、インフレと雇用が同時に動くと、焦点がどれほど素早く切り替わり得るかを示す形で、2024年9月に利下げを始めました。
いま私は労働市場に注目しています。米国は8月に16.2万件の雇用を追加し、失業率は4.1%のままです。これは重要です。なぜならFRBはインフレを単独で見ているわけではないからです。
ですから私にとっての本当の問いは、「CPIは高いのか？」ではありません。このインフレが、雇用がまだFRBに引き締めを維持する余地を与えている中で、持続的になりつつあるのかどうかです。この組み合わせにより、私は利上げに傾きます。ただし、景気が過熱しているから利上げすべきだと考えているわけではありません。むしろ、完全に取り除くのがこれまでより難しくなっている可能性があるインフレへの対応として見えています。
私の見解：私は利上げに傾いていますが、1回のCPIレポートだけを、それ自体で十分な根拠として扱うつもりはありません。コアインフレ、サービス、そして住宅（シェルター）の動きがさらに上向き続けるのか、また雇用がしっかりした状態を保つのかを見ていきます。そうしたシグナルが変わるなら、
#CPIWatch
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$牛来
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8月のCPIは0.4%上昇し、ガソリンは3.9%跳ね上がりました。これは明確に重要ですが、私は原油だけを材料にしてFRBの見通しを組み立てようとは思いません。エネルギーがインフレを素早く押し上げた後に反転することが、これまでにもありました。より興味深いのはコアCPIです。コアCPIも月次で0.3%上昇し、年率のコアインフレは2.4%のままです。
ここで私の考え方が変わります。CPIには食料とエネルギーが含まれますが、コアCPIはそれらを除外します。もしガソリンだけがCPIを押し上げたのだとしたら、動きが一時的だと判断することにより納得できます。しかし、コアインフレ自体も上向いているなら、別のシグナルに見えてきます。FRBはパンデミック後の時期に、インフレが低下し、一度は落ち着いているように見えた後に、再び粘着的になることをすでに学んでいます。
振り返ると、インフレは2023年から2024年にかけて大きく低下しましたが、その道のりはまっすぐではありませんでした。FRBは、政策を引き締めたままにしていましたが、インフレと雇用が同時に動くと、焦点がどれほど素早く切り替わり得るかを示す形で、2024年9月に利下げを始めました。
いま私は労働市場に注目しています。米国は8月に16.2万件の雇用を追加し、失業率は4.1%のままです。これは重要です。なぜならFRBはインフレを単独で見ているわけではないからです。
ですから私にとっての本当の問いは、「CPIは高いのか？」ではありません。このインフレが、雇用がまだFRBに引き締めを維持する余地を与えている中で、持続的になりつつあるのかどうかです。この組み合わせにより、私は利上げに傾きます。ただし、景気が過熱しているから利上げすべきだと考えているわけではありません。むしろ、完全に取り除くのがこれまでより難しくなっている可能性があるインフレへの対応として見えています。
私の見解：私は利上げに傾いていますが、1回のCPIレポートだけを、それ自体で十分な根拠として扱うつもりはありません。コアインフレ、サービス、そして住宅（シェルター）の動きがさらに上向き続けるのか、また雇用がしっかりした状態を保つのかを見ていきます。そうしたシグナルが変わるなら、
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