私が注目しているのは、CPIの数字が予想どおり3.4%で着地したことそのものではありません。むしろ、そこからPPIとのギャップです。PPIはすでに前月比で0.4%、前年比で5.4%上昇しています。このギャップは通常、生産者側のコスト圧力がまだ消費者に十分に波及していないことを意味します。そして市場は、この前提にもとづいて、9月15日〜16日の会合で25bpの利上げが行われる確率をおよそ70%程度として織り込んでいます。

だから私は「CPIは熱いのか冷たいのか」と問うのではなく、このPPIとCPIのズレが、静かに吸収されるのか、それとも次回の指標に表れてくるのかを問いたいのです。ビットコインにとって本当の試金石は、今日の見出しの数字ではなく、上流のインフレ圧力が、いまのCPIがどう出ようと関係なく、最終的にFRBの判断を迫るのかどうかです。

あなたの見立ては？ここではPPIがCPIに先行していますか、それとも遅れていますか？

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