混乱は単純な禁止からは生まれず、法律が求める適応の衝撃によってもたらされるのです。
「分散化」のフィルター:あるプロジェクトがSECによる厳格な監督から外れてCFTCに移行するには、ネットワークが「十分に分散化されている」ことを(いわゆる成熟したブロックチェーン・テストにより)証明する必要があります。これは、何百ものアルトコインやトークンが対象となり、開発者が大きな支配力を持つ、または発行済みコインの供給量の20%超を保有している場合、それらは不動産証券(securities)として扱われます。つまり、これらの要件を満たさない多くの小規模な通貨は、大手取引所から上場廃止となり得ます。
DeFiとプライバシーへの圧力:この法律は、暗号仲介業者に対し、コンプライアンス(KYC、1099-DAのような税務レポート、マネーロンダリング防止)を課そうとしている。純粋なオープンソース開発者(非カストディアル)には一定の免除が法律上あるとはいえ、「非カストディアル(保管なし)ウォレット」と「取引可能なプラットフォーム」の境界は、熾烈な司法闘争を生むことになる。
ステーブルコインにおける受動的収益の終焉:この法規制は、ステーブルコイン保有者に対する自動の利回り(「yields」)や利息の提供を制限する。これは、「デジタルドルに対する利息」を約束してユーザーを集めてきた複数のブローカーやプロトコルのビジネスモデルに直撃する。
逆説:今は手痛い頭痛が増えるが、「フロンティア(西部開拓地)」は終わる。
短期的に見れば、この法律は不確実性、ボラティリティ、そしてトークンのブローカーや発行体に対する大量の事務手続きを生み出す。しかし同時に、「米国政府が明日すべてを禁止する」という悪夢を取り除くのでもある。
書かれたゲームのルール:法律が施行される前は、SECが司法プロセスに基づいて(enforcementによる規制=regulation by enforcement)この分野を規制しており、あらかじめ明確なガイドラインを示すことなく、企業を訴えにかかっていた。CLARITYは、書面による連邦法を定める。
重い機関投資家の資本の流入:年金基金の大口投資家は、法的な確実性のない分野に何十億ドルも投じない。施行された法律によって、この資本は合法的で組織立った形で参入するための「グリーンルート」を得る。
混乱は、市場が業界の「大人化(成人化)」に対して払う代償だ。このエコシステムは、法律のないオープンな浜辺ではなくなり、従来の金融システムのように機能し始める。つまり、はるかに多い事務手続きと管理はあるが、グローバルな機関統合への道は開かれる。