バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）のストラテジスト、ラルフ・プレウスサー氏らが金曜に発表した最新リサーチノートによると、欧州および英国の国債市場では最近、急激な投げ売りが発生しており、これまで無分別に買い増ししていた債券投資家は、極めて大きな「買い手の後悔（バイヤー・レグレット）」に直面している。調査によれば、市場の金利見通しが一段と悲観的になっているにもかかわらず、資金は8月初旬に長期国債を大幅に買い増している。しかし、エネルギー価格の反発が引き起こしたインフレ懸念により世界の利回りが急騰し、ユーロおよびポンド建て債券のポジションと実体感（見方）の乖離が、歴史的な最大値に達した。

これは、現在のマクロ環境が利下げ取引に対して厳しい罰則を与えていることを浮き彫りにしている。投資家は当初、欧州中央銀行など主要中銀が来年に深い緩和サイクルに入ると見込んでいたが、エネルギーショックと、供給サイド起因のインフレの粘着性という前提の下では、過早に積み上げられたデュレーション（満期までの期間）エクスポージャーが残酷な清算（ロスカット）に遭っている。さらに同時に、AIの資本支出（CAPEX）によって米国の転換社債市場が牽引され、発行額が過去最高を更新し、年内の累計の資金調達額は1.31万億ドルに達した。格付けの高い企業による大規模な発行は、二次市場におけるリスクフリー（無リスク）の運用資金を一層吸い上げる形になっている。

世界の債券市場での急激な再評価は、マクロ資産のバリュエーション（評価）余地を直接圧迫している。米国債および欧州債の利回りが予想を上回って上昇したことで、市場をまたぐ実質の資金調達コストが押し上げられるだけでなく、米ドル指数が強さを維持することにつながり、金などのコモディティや株式などのリスク資産に対してもバリュエーションの天井となっている。インフレ懸念が完全に解消されない限り、無リスク金利が高止まりする状態は、資産間での流動性拡大を継続的に抑え込むだろう。

暗号資産市場にとっては、基盤となる流動性環境の逼迫が、見過ごせない下方向のリスクを意味する。無リスクの利回りが高止まりしており、伝統的なクレジット（信用）債市場が大量に流動性を吸収している状況では、追加資金が暗号資産領域へ流入する意欲は非常に限られる。もしインフレの粘り強さが金融当局に緩和のスケジュールを後ろ倒しさせることになれば、$BTC などの資産は、評価の組み替えと資金の撤退という二度目の試練に直面する可能性がある。投資家は、短期的な流動性の引き締めが引き起こすリスク（リトレースメント）に警戒すべきだ。 #债券市场 #宏观经济 #流動性