腾讯が保有する持株比率を持つ国産AIチップ企業「燧原科技（スイユアン・テクノロジー）」が科創板に上場し、初日の終値は100%超の上昇となりました。これは、ここ最近のハイテク（ハードテック）IPOのセンチメントを測る一つの指標になっています。

その背景には、注目すべき3つのポイントがあります。1つ目は、大規模モデルの学習および推論ニーズが、計算力（算力）の評価額を支え続けていること。2つ目は、国産置き換え（国内代替）のロジックが引き続き資金の流れをチップ、システム、そしてソフトウェアのエコシステムへと引き寄せていること。3つ目は、プライマリー市場からの資金回収（エグジット）が持ち直しており、より多くのAIハードテック案件が公開市場へ進むことを後押しする可能性があることです。

ただし暗号資産投資家にとっては、株価の急騰がオンチェーン上のAI関連概念が同時に上昇することを意味するわけではありません。暗号資産市場が重視するのは、実際の収益、ユーザーの増加、トークンの消費（バーン/消費）や、計算資源がプロトコルによって実際に呼び出され得るかどうかです。センチメントは短期的に拡散することはあっても、最終的には実装（着地）を見届ける必要があります。

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