テンセントが投資するAIチップ企業「スイユアン（燧原）テクノロジー」が科創板に上場し、初日の終値は100％超の大幅高となった。これは、近時のハードテックIPOの投機心理の縮図である。

2倍の値動きが示すのは、資金が依然として国産の計算能力（コンピューティング）やAI基盤インフラ、自主的にコントロール可能だというストーリーにプレミアムを支払う意思があるということだ。テンセントの後ろ盾も、市場に対し同社の顧客基盤と産業化の見通しに対する想像を強めた。ただし、新株の初日流通株は限られており、投機心理による押し上げは往々にしてファンダメンタルズの実現度を上回る。高値追いのリスクは決して小さくない。

これはテクノロジー系の成長資産にとってもシグナルだ。AIの計算能力は依然として長期のメインテーマだが、株価は最終的に、発注の質、事業化の着地、そして持続的な収益力へと回帰しなければならない。熱狂が初日に2倍の値動きをもたらすことはあっても、長期的な価値の代わりにはならない。

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