Gate 保有量比日成交还大

Gate が2026年8月の透明度レポートを公開：RWA 永続先物のOI 市場シェアは49.6%に到達し、世界の主要取引所で第1位。株式永続先物の取引高は前月比308%増となり、3か月連続で3桁成長。24時間の現物およびデリバティブの取引高は約95億ドル、未決済建玉（OI）の規模は124.8億ドルで、いずれも世界トップ3に入る。30日ネット流入は3.081億ドルで、主流取引プラットフォーム中で第2位。

2つの数字を合わせると、レポートに書かれていない“何か”が見えてくる：
未決済建玉124.8億ドル ＞ 24時間取引高95億ドル
回転率＝95 ÷ 124.8 ＝ 0.76
平均保有（持ち越し）期間は約1.3日。

しかも、この計算はGateにかなり甘い——95億ドルには現物が含まれ、OIはデリバティブのみを計算しているから。デリバティブだけを見ると、保有期間はさらに長くなる。
これは善し悪しの問題ではなく、ユーザー像の問題だ。保有量が日次の取引量より大きいことは、プラットフォーム上のユーザーが“回転して稼ぐ高頻度”ではなく、“保有寄り”であることを示している。レポートは「OIが世界トップ3」を成果として報告しているが、この比率関係こそが、彼らが言及しなかった層だ。

加えて、以下の3点も注目に値する：

① 49.6% に分母がない。
RWA 永続というカテゴリ全体がどれくらいの規模なのか、レポートは示していない。新興の細分カテゴリで約5割を占めるのと、BTC永続で約5割を占めるのは、まったく別物。同様に、「世界トップ3」「第2位」などのランキングの母集団（サンプル範囲）や算出基準も、発表者が選んだものだ。

② 308% は“基準値”を見る必要がある。
3か月連続で3桁成長というのは、通常、1つのことしか意味しない：スタート地点が極めて低い。成熟したビジネスが連続して月々倍増することはありえない。これは批判ではない。新規ビジネスならこのように伸びて当然だ。だが裏返せば、株式永続はまだ小型市場だということになる。成長率が高いのと、体量が大きいのは別の話。

③ 「機関データに認められた」は表現として曖昧。
CoinDesk、CryptoQuant、CryptoRank、DeFiLlamaはデータプラットフォームであり、彼らが集計・収録している。収録されていること≠評価・承認されていること。
最後に：これは発表時点のレポートであり、監査ではない。