力強い米雇用統計（非農業部門雇用者数）の発表後、アナリストのブランダン・ブラウンは、市場が9月の会合に向けて利上げリスクをおよそ15ベーシスポイント（bps）織り込んでいると指摘しました。さらにFRBのウォラー理事は、今後のインフレ指標の結果が、自身の投票判断を最終的に左右するだろうと強調しています。

これにより、重要なインフレ指標の発表前の9月に関する市場予想は、事実上50/50に割れている状況です。FRBの政策委員会は、内部的に見解が割れている可能性があり、今後のPPI（生産者物価指数）やCPI（消費者物価指数）の数値が、コアPCE（個人消費支出）へどの程度波及するかが決定的な焦点になります。月次のコアPCEが約0.25%程度となれば、政策金利を据え置くか、さらにもう一段の利上げを行うかの分水嶺になり得ます。

マクロ市場全体では、イールドカーブが、2027年半ばまでの累積的な引き締め幅として60bps超の見通しを反映しています。しかし、景気が底堅く推移している場合でも、短期の利上げは3回を超える可能性は低く、そのため長期金利は高止まりしたままとなり、米ドルにおける大きな下落余地は抑えられます。

暗号資産（クリプト）に関しては、このマクロ面の不透明感により、短期の流動性が制約されます。FRBのターミナル（最終）金利の軌道が、今後のインフレ指標によって曇ったままである限り、$BTC およびより広範なデジタル・アセットは、明確な政策方針が示されるまで、値動きが荒くレンジにとどまる展開になり得ます。

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