最近米国財務長官イエレンが日本の通貨をめぐる事案について頻繁に発言していることを受けて、日本銀行（BOJ）の前審議委員である木内登英（Takahide Kiuchi）氏などの元当局者が警告を公表した。米側の「異常」な介入が、日本銀行の政策の独立性と信認を深刻に毀損しているという。現在、市場では来週の会合で日本銀行が25ベーシスポイント（bp）の利上げを行うとの見方が広く一般的だが、外部の政治勢力による圧力が加わったことで、もともと脆弱だった政策見通しはさらに複雑化している。

マクロの駆け引きの観点から見ると、主要中銀の独立性は世界の金融安定を支える錨である。市場が、日本銀行の金利決定がワシントンからの直接的な介入の影響を受けているのではないかと疑い始めた時点で、中銀の今後のフォワードガイダンスはその信頼性を根本的に失う。こうした政策シグナルの歪みは為替の変動を鎮めるどころか、日銀の政策に対する見方の変化を通じて、世界の投機資金による円および日米国債（日本の国債）をめぐる攻防の激しさをむしろ高めてしまう。

伝統的な金融市場にとっては、円の利上げ期待に加えて外部介入リスクが上乗せされることで、円キャリートレード（Carry Trade）の反転が加速している。いったん円の流動性が、短期間で急速に引き揚げを迫られると、米国債の利回りや世界のソブリン債市場は新たな売り圧力に直面する。流動性が締まるという外部波及効果は、グローバルなリスク資産のバリュエーションの中心（評価の中枢）に直撃する。

このようなマクロ流動性の「目に見えない締め付け」は、とりわけ暗号資産市場にとって不利だ。増量の資金が市場に流入しない状況のもとでは、円キャリーのポジション解消がもたらすデレバレッジ圧力が、短期的に市場をまたぐ流動性の取り合いを引き起こし、$BTC に代表される高ベータ資産は、より深い流動性ディスカウントとボラティリティを伴う調整に直面する可能性がある。#japan #lãi_suất #fed