#CPI数据来袭能否触发9月加息 このテーマの現在の核心は「CPIが高いかどうか」ではなく、「CPIはどの程度まで高いのか、そして米連邦準備制度理事会（FRB）が9月の『利上げの可能性』を『大方の利上げ』に変えられるのか」です。
では、CPIは9月の利上げを引き起こせるのでしょうか？
現時点で市場は9月の利上げ予想をかなり高めに織り込んでいます。CMEの見立てでは9月に25bp利上げする確率は約70%。背景は次のとおりです。
1.雇用統計（非農）堅調
2.PPIがやや熱い
3.原油価格が上昇し、投入型インフレの圧力が戻ってくる
4.FRＢ議長ワッシュ／ウォラーなどの当局者がインフレの後戻りに敏感
今夜の米国8月CPIに関する市場コンセンサスはおおむね次のとおりです。
総合CPI（前年比）3.4%
コアCPI（前年比）2.4%
総合CPI（前月比）0.4%
コアCPI（前月比）0.2%
3つのシナリオ：
1.CPIが明確に予想を上回る（コアの前月比 ≥0.3%、サービス／家賃／賃金の波及が強い）
→ 9月の利上げが「確率の取引」から「ベースシナリオ」へ
→ ドル、短期の米国債利回りがさらに上昇し、リスク資産は先に下落
2.予想どおり（総合は熱い、コアは温和、コア前月比0.2%）
→ 一番悩ましい
→ 市場は内訳を精査する：それはエネルギー頼みなのか？ コアのサービスの広がりはあるのか？
→ 9月は利上げしない可能性もあるが、声明はややタカ派で「higher for longer（高止まり）」の物語は続く
3.CPIがやや冷え込む（コア前月比0.1%またはそれ以下）
→ 利上げ期待が後退
→ 米株、BTC、ETHは反発するが、原油価格が下がらなければ反発も結局叩き戻されやすい
私の見立て：単月のCPIが必ずしも利上げを『トリガー』するとは限らないが、それはFRBに利上げの口実があるかどうかを左右する。コア・インフレも熱ければ9月に利上げ。もし総合CPIだけが原油によって押し上げられ、コアは大丈夫なら、FRBは「口先の利上げ」であって実行はしない可能性が高い。$BTC $ETH
では、CPIは9月の利上げを引き起こせるのでしょうか？
現時点で市場は9月の利上げ予想をかなり高めに織り込んでいます。CMEの見立てでは9月に25bp利上げする確率は約70%。背景は次のとおりです。
1.雇用統計（非農）堅調
2.PPIがやや熱い
3.原油価格が上昇し、投入型インフレの圧力が戻ってくる
4.FRＢ議長ワッシュ／ウォラーなどの当局者がインフレの後戻りに敏感
今夜の米国8月CPIに関する市場コンセンサスはおおむね次のとおりです。
総合CPI（前年比）3.4%
コアCPI（前年比）2.4%
総合CPI（前月比）0.4%
コアCPI（前月比）0.2%
3つのシナリオ：
1.CPIが明確に予想を上回る（コアの前月比 ≥0.3%、サービス／家賃／賃金の波及が強い）
→ 9月の利上げが「確率の取引」から「ベースシナリオ」へ
→ ドル、短期の米国債利回りがさらに上昇し、リスク資産は先に下落
2.予想どおり（総合は熱い、コアは温和、コア前月比0.2%）
→ 一番悩ましい
→ 市場は内訳を精査する：それはエネルギー頼みなのか？ コアのサービスの広がりはあるのか？
→ 9月は利上げしない可能性もあるが、声明はややタカ派で「higher for longer（高止まり）」の物語は続く
3.CPIがやや冷え込む（コア前月比0.1%またはそれ以下）
→ 利上げ期待が後退
→ 米株、BTC、ETHは反発するが、原油価格が下がらなければ反発も結局叩き戻されやすい
私の見立て：単月のCPIが必ずしも利上げを『トリガー』するとは限らないが、それはFRBに利上げの口実があるかどうかを左右する。コア・インフレも熱ければ9月に利上げ。もし総合CPIだけが原油によって押し上げられ、コアは大丈夫なら、FRBは「口先の利上げ」であって実行はしない可能性が高い。$BTC $ETH