CPIは利上げを引き起こすのか？ #CPIWatch

CPI（消費者物価指数）の週が、私の予想以上に大きな金融政策テストになってきました。

9月4日、8月の非農業部門雇用者数は16.2万人で、予想されていた約5.6万人を大幅に上回り、失業率は4.1%で横ばいでした。7月の雇用者数も、前回の▲2.3万人から▲0.2万人ではなく、21Kへ上方修正されました（※原文の数値のまま）。雇用統計は9月のFRB利上げ観測の確度を高めましたが、今やその見方を裏づける、あるいは覆すのはCPIです。

そしてインフレ環境は、決して安心できるものではありません。

7月のCPIは前年比3.4%、一方でコアCPIは前年比2.5%と、いずれもFRBが掲げる2%のインフレ目標を上回っています。8月については、ヘッドラインCPIが前月比0.4%上昇、前年比3.4%との予想。コアCPIは前月比0.2%上昇、前年比2.4%と見込まれていました。発表は9月11日8:30 AM（ET）に予定されています。

その後、別の警告サインも出ました。8月のPPI（生産者物価指数）は前月比0.4%上昇で、年間の生産者物価インフレ率は5.4%に達し、インフレ物語へのさらなる圧力となっています。市場はすでに、9月15〜16日のFRB会合で25bp（0.25%）利上げが約70%の確率で織り込まれていました。

私の見立て：CPIが予想を上回るなら、株式には弱気で、利上げの取引には強気寄りです。強い結果は、米国債利回りとドルを押し上げる一方で、リスク資産やゴールドには下押し圧力となり得ます。

しかし、CPIが弱含めば、このポジショニングは素早く反転する可能性があります。雇用者数が予想を上回り、CPIが焦点となる中で、次に期待するのは何でしょうか。FRBの利上げ、据え置き、あるいは市場での強気／弱気の動きですか？
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