ここ2日間、売り板が買い板を明確に上回った。ETFは連日でネット流出しており、昨日は約1.2億ドルが流出したが、これは火曜日の2倍以上。これまでの3週間で累計約38億ドルの流入があったものの、ここに来て勢いが途切れている。

ETFの平均コストは72K〜73Kなので、価格がこのあたりまで下がってくるのは重要なサポート。短期保有者は8月19日から現在にかけて、取引所へ約549,300枚のBTCを移しており、全てを売ったとは限らないが、売り圧力のシグナルはかなり強い。

本当にボラティリティを主導しているのは巨大クジラと長期保有者で、データによれば、彼らのBTCに対する「1か月の実現ボラティリティ」の説明力は、市場価値、未決済建玉、資金調達率よりも強い。現在、BTCの71%以上が利益圏にあり、歴史平均である約74.7%に近い。この水準は過去において、弱気相場から強気相場への移行期にしばしば見られる。

まとめ：ETFの資金流入が途切れ、短期では利益確定が進んでいるが、長期保有者の構造は崩れていない。買いは弱まっているため、今後はETFがさらに流出するかどうかがカギになる。