重要なインフレ指標の発表が間近に迫る中、米国の10年物国債利回りは過去1週間で18ベーシスポイント上昇し4.98%まで上昇、5%という重要な心理的節目に接近し、2023年初以来の最高水準を更新しました。さらに、2007年の過去最高値にも徐々に近づいています。一方、日本銀行が公表した8月の企業物価指数は前年比+7.6%となり、市場予想の+7.4%を上回りました。原油や石炭などのエネルギー、ならびに輸送コストの上昇が、下流（川下）へとなおも波及していることを示しており、市場の日本銀行が9月18日に25ベーシスポイント利上げし、1.25%に到達するとの期待を一段と強めています。

一連の市場横断的なデータは、世界のインフレの粘着性が、これまで市場が想定していたよりもはるかに頑強であることを物語っています。原油価格の上昇に加えて、企業側のコスト負担が高止まりしているため、主要中銀の引き締めシナリオはそう簡単に転換できません。現在、市場は9月16日のFOMC（連邦公開市場委員会）での利上げ確率を約70%程度まで織り込んでおり、INGなどの機関は、米国債利回りが5%を超えることはほぼ確定だとも見ています。こうした、世界の流動性が同時に引き締まる流れは、これまでの過度に楽観的な金融緩和見通しを根本から打ち破っています。

無リスク金利の高止まりは、従来型の金融市場に直接的な下押し圧力を与えます。ベンチマークとなる米国債利回りが5%に近づくことで、社会全体の資金調達コストが今後も押し上げられ、ドル資本の流入圧力を強めるとともに、リスク資産のバリュエーションの余地を圧迫します。さらに、日米両中銀の潜在的な引き締め連動が、世界のキャリー取引の流動性を一段と吸い上げる可能性があり、株式市場や国際的な資産がより厳しいバリュエーションの組み替え（見直し）に直面することになりかねません。

暗号資産市場にとっては、マクロの流動性環境が非常に厳しい局面にあります。無リスク金利の上昇により、資金がリスク資産へ振り向けられる意欲が大きく低下しており、$BTC などの主要資産は短期的には引き続き下押し圧力にさらされる恐れがあります。投資家は、マクロの引き締めムードの高まりが引き金となるデレバレッジ（負債圧縮）のリスクに、特に強い警戒が必要です。インフレと政策転換のポイントがはっきりするまで、慎重さを保ちましょう。

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