米国財務長官ジャネット・イエレン（Janet Yellen）は最近、これまでの「自分こそ胴元だ」という物議を醸した発言について、公に釈明しました。そして、最近の国債レポ拡大や、日円の為替レートに関わる非常手段の介入措置について説明しました。イエレンは、関連する行動が大統領選に向けた思惑によるものだと強く否定し、これらの措置は外部の地政学的な緊張を未然に防ぐことと直接関係していると指摘しました。特に、イランが米国債の利回りと原油価格を押し上げることで米国経済の混乱を引き起こそうとしている点を挙げています。彼女は、自身がより包括的な情報優位を持っているとし、発言の主旨は、市場に合理的な分析枠組みを提供してパニックの連鎖を防ぐことであって、トレーダーを挑発することではないと強調しました。

この表明は、米国財務省が流動性コントロールと地政学的な駆け引きの中で、ますます積極的な直接介入に傾いている傾向を深く反映しています。しかし、流動性手段を政治化し、強引に利回り曲線をならそうとするやり方は、まさに現在のマクロ環境の深層的な脆弱性を露呈しています。財務省が市場のショート（空売り）と直接対峙せざるを得ない状況は、巨額の財政赤字による圧力、再燃するインフレ（いわゆる二次インフレ）のリスク、そして中東の地政学的危機によって、当局が受け身の防衛を余儀なくされていることを示します。政策の信用力や財政規律に対する市場の疑念は、いまますます強まっています。

伝統的な金融市場にとって、財務省による人為的な利回り抑制だけでは、マクロの大勢を覆すことは困難です。中東情勢が悪化して原油などの商品価格が押し上げられれば、人為的に押し下げられた利回りに巨大な価格変動（価格決定の歪み）リスクが蓄積されます。市場が再び、長期ゾーンの米国債に対して地政学とインフレのリスク・プレミアムを織り込み直した場合、米国債利回りはいつでも大きく反発する可能性があります。ドル指数は高水準でのもみ合いを維持し、結果として世界の株式など権利資産のバリュエーション（評価）に対する継続的な下押し圧力となり得ます。

暗号資産の領域では、投資家は公式な介入を「リスクなしの流動性メリット（追い風）」だと決めつけないようにすべきです。マクロの不確実性が急増し、リスク回避のムードが高まる中で、長期金利が暴騰・制御不能な形で反発すれば、 $BTC をはじめとするリスク資産は、まず流動性の引き揚げ圧力に直面することになります。政策介入が実態のファンダメンタルズとかけ離れている局面では、投資家の投機的資産に対するリスク許容度は抑制される可能性があり、暗号資産市場は、その後の流動性引き締めによってもたらされる下方向のボラティリティ（変動）リスクに警戒が必要です。⚠️

#美债 #耶伦 #地政学