米国の失業保険の継続申請者数が177.4万人に増加。継続申請とは、すでに一度受給したうえで、まだ受け取りを継続している人のこと。この数字は、新規申請よりも状況をよりよく物語る。つまり増えているということは、新しい仕事を見つけるのがますます難しくなっているということ。
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一週間分の継続申請データだけを見ても意味は大きくないが、もう一方のPPI（卸売物価指数）と合わせて見ると、景色がはっきりしてくる。PPIの前年比が5.4%まで上昇し、インフレは上向き。一方で雇用市場は冷え込み、継続申請者数が積み上がっている。これがスタグフレーション（景気停滞×インフレ）の芽だ。経済は減速しているのに、物価は下がっていない。
米連邦準備制度（FRB）にとって、これは最もつらい組み合わせだ。雇用が弱くなっているなら、本来は利下げで下支えすべきだが、インフレが5.4%もあるせいで、手を緩めるわけにはいかない。両方から塞がれてしまい、政策は結局その場に固まるしかない。そして市場が最も恐れるのは、このような膠着だ。不確実性そのものが、変動要因になる。
リスク資産にとって、膠着期間は通常よい局面ではない。増えるはずの資金（新規の資金）が入りづらく、気分も盛り上がらない。真のチャンスは、政策が「二者択一」を迫られた瞬間、つまり雇用を優先してインフレを許すか、インフレを抑えて雇用を犠牲にするか、どちらかを選ばざるを得なくなったときに訪れることが多い。
この局面は、雇用のほうを先に緩めるのか、それともインフレを先に緩めるのか。コメント欄で話しましょう。
#美国续请失业金人数177.4万
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一週間分の継続申請データだけを見ても意味は大きくないが、もう一方のPPI（卸売物価指数）と合わせて見ると、景色がはっきりしてくる。PPIの前年比が5.4%まで上昇し、インフレは上向き。一方で雇用市場は冷え込み、継続申請者数が積み上がっている。これがスタグフレーション（景気停滞×インフレ）の芽だ。経済は減速しているのに、物価は下がっていない。
米連邦準備制度（FRB）にとって、これは最もつらい組み合わせだ。雇用が弱くなっているなら、本来は利下げで下支えすべきだが、インフレが5.4%もあるせいで、手を緩めるわけにはいかない。両方から塞がれてしまい、政策は結局その場に固まるしかない。そして市場が最も恐れるのは、このような膠着だ。不確実性そのものが、変動要因になる。
リスク資産にとって、膠着期間は通常よい局面ではない。増えるはずの資金（新規の資金）が入りづらく、気分も盛り上がらない。真のチャンスは、政策が「二者択一」を迫られた瞬間、つまり雇用を優先してインフレを許すか、インフレを抑えて雇用を犠牲にするか、どちらかを選ばざるを得なくなったときに訪れることが多い。
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