欧州中央銀行（ECB）スワップ市場の最新の取引価格表示では、市場は現在、同銀行が2027年半ばまでに合計3回の利上げを行うという引き締め見通しを完全に織り込んでいる。長期にわたる利下げ議論の後、金利デリバティブのカーブが明確に上方へ再価格付けされ始めた。

この見通しの転換は、資金が欧州の中長期の景気の底堅さと再インフレリスクを巡り、技術的に再評価したことを反映している。市場はそれ以前の過度に悲観的な景気後退の価格付けを修正しており、中期のマクロ流動性の土台が固まりつつあること、そしてファンダメンタルズの底の形が徐々に明確になってきていることを示している。

市場間の連動という観点では、この見通しは欧州債の利回り曲線を全域でスティープ化させ、ユーロの為替レートは重要な支持水準で下げ止まり、反発した。これはドル指数に対してテクニカル面での圧力となり、グローバルなリスク資産は、ドル高局面がピークアウトしていく構造の中で、一息つけるとともに反発の余地を得ている。

暗号資産市場にとっては、ドルの流動性逼迫（ストレス）の限界的な弱まりが、リスク資産に上方向の通路を開く。マクロの不確実性が長い期間のうちに前倒しで織り込まれていくにつれ、資金の選好は再びリスク側に戻ることが期待される。$BTC などの主要資産は、構造的な底固めを経た後、買い方のモメンタムが徐々に蓄積されつつある。

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