BIT: アメリカの株式市場は当面、上昇トレンドの構造を維持しています。伝統的に弱い9月であることに加え、ボラティリティ上昇のリスクがあります。

現在、ETF SPY経由のS&P 500は依然として30日移動平均をわずかに上回っています。およそ773で、769です。短期の7日移動平均も価格の近くに保たれており、現時点では明確なトレンド転換（ブレイク）はまだありません。

直近数日の最大のリスクは、アナリスト #BIT の見立てでは、FRB（米連邦準備制度）の会合です。利上げが起こればボラティリティを引き起こし得ますが、BIT は、規制当局が再びいったん様子見（ブレイク）に入る可能性もあるとみています。その場合、市場は比較的早く、金融政策への注目を企業利益や経済成長へと戻すかもしれません。

追加のプラス面は、トレンドに追随しているファンドが、現時点ではロングポジションを維持していることです。イラン、原油、さらに米国の中間選挙をめぐるリスクがあるにもかかわらず、市場構造の深刻な悪化はまだ起きていません。

そのため BIT の基本シナリオは、「急激な成長の加速」ではなく、S&P 500 が30日移動平均を上回っている間、アメリカ市場が段階的にさらに上へ進むことです。

暗号市場にとって、このテーマはまさにタイムリーです。昨晩も私たちのチャットで、暗号市場の成長見通しについて話し合っており、その際「株式市場が強気相場の終盤に差しかかっていて、下へ向かう準備をしているのだとしたら」ということを前提にしていました。

株式市場が本当に弱気相場への転換を準備している場合、いくつかのパターンが考えられます。とはいえ、S&P 500 における「弱気（メドベージー）」の到来がすぐに始まることはまだ確認されていません。これは昨日、私たちがチャットでもお伝えした通りです。また、BITも本質的には同じことを書いています。それでも、S&P 500 がまもなく下落トレンドに入ると仮定するなら、先ほども述べた通り、ここでもいくつかのパターンがあります。

- 1つ目は、株式市場と暗号市場の直接的な相関です。ここには理屈があります。より大きく流動性の高い市場でリスク選好が下がれば、それに引っ張られて暗号市場も下がる、という考え方です。

- そして2つ目の вариант もあり、「流動性の移動（переток ликвидности）」と呼ばれます。このロジックでは、株式市場が下落に備えていて、いまハイ（高値）で資金の配分が進んでいるなら、次にその市場で得られた利益は、よりリスクの高く過小評価されている資産へ向かいます。つまり、それがまさに暗号資産市場のことだというわけです。

どちらのパターンの方が現実的でしょうか？ 現時点では確たる答えはありません。とはいえ、私たちの週足の指標で暗号資産がより確実に安定した上昇トレンドへ移行し始めるなら、第2のパターンが実現する可能性は一気に高まります。トレンドと議論するのは愚かなことです。