📰 イーサリアム機関によるステーキングが加速する一方、Lidoはそれほど増分を取り込めていない。2026年上半期、全ネットワークでのステーキング新規増加は680万枚のETHで、Lidoは38.6万枚のみを追加し、新規増加分のうち5.7%を占めるにとどまった。ステーキング総量は約874万枚から913万枚へ増えたものの、市場シェアは23.93%から21.18%へ低下している。

🔥 逆の構図がここにある：市場が大きくなっても、リーダーが自然により多く稼げるとは限らない。機関資金の比率は25.9%から35.3%へ上昇したが、多くの資金は他のステーキングサービス事業者へ流れた。Lidoの機関向けの一部プロダクトは、手数料減免を継続しており、まず採用を進めてから収益の話をする段階だ。

💡 これはLDOの買い戻し（リパーチェース）も直接足止めしている。9月9日、NESTコントラクトは検査を完了したものの、予算がマイナスのため買い戻し資金が解放されなかった。資金がまったく用意されていないわけではなく、ルールに従っており、現在の剰余が起動条件にまだ達していないだけだ。

👀 財務上の圧力も、テーブルの上にはっきり出ている。上半期のLido DAOの総純収入は1594万ドル、財団の支出は1433万ドル。さらにKelpプロジェクトによる606万ドルの一時的な損失が重なり、最終的に純損失は445万ドル。率直に言えば、新規ステーキング、DAO収益、そして買い戻し枠は、同じものではない。

🤔 いま最も現実的な問題は、Lidoは機関のために減手数料を続けてシェアを奪いに行くべきか、それともまずDAOの剰余を守って、NESTができるだけ早く買い戻しを再開できるようにするべきか、という点だ。もしあなたがLDOを保有しているなら、どちらの選択肢を見たい？

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