「79Kドルのビットコイン」物語は、新たなドルの流動性に先行して進んでいる。USDペッグの供給総量は310.23Bドルで、7日間でわずか0.36%増（+1.12Bドル）にとどまる一方、$BTC は週次で3.56%下落している。この組み合わせは、オンチェーンに新たな資金が広く流入しているというより、既存の暗号資産プールの中で資金がローテーションしていることを示唆している。

よくある誤りは、ステーブルコイン残高を「運用可能な買い余力」と読み違えることだ。それは違う。供給はアイドルのままでもいられるし、取引所間で移動することもできる。さらに、ビットコイン以外の資産で取引を賄うことも可能だ。データはプールがほとんど拡大していないことを示しているが、1.12Bドルがどこへ向かったのかは示していない。

ポジショニングには緊張感がある。恐怖&欲望（Fear & Greed）は69で、1週間前の65から上昇し、1か月前の29からも上昇しており、「欲望」が22連続の計測で続いている。一方、BTCのファンディングは年率9.5%、ロング/ショートの口座比率は1.27、そして建玉（オープンインタレスト）は7日間で1.1%減少している。エクスポージャーが縮小しているのに、トレーダーは依然としてロングに傾いている。

センチメントのチャートは気分を映しているだけで、現金の投入や清算リスクは示さない。$BTC は、裏でステーブルコインの基盤が拡大していなくても混雑している可能性がある。

投資助言ではない。あなた自身で調べて判断してほしい。

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