トランプ氏は、共和党が議会を掌握するなら、成人のアメリカ人1人あたり5,000ドルの配当を検討すると持ちかけました——それは家計のバランスシートにストレートで1兆ドル超を流し込む規模です。

政治的な見え方は明白です。より難しいのはマクロの問題で、その種の流動性を、インフレを再燃させずにどう注入するかです。

基本計算です。成人2億人 × 5,000ドル ＝ 1.0兆ドル。トランプ氏は、関税収入で賄えると言います。しかし仮に書類上は関税がその支出をカバーしても、インフレの力学は消えません。関税は最初の段階で国内の物価を押し上げます。その配当は、収入を後半で家計の支出へまっすぐ振り向けます。結果としては、物価が上がり、需要も上がる。

そしてインフレがまだ高止まりしている状況でこれが起きます。FRBはすでに微妙なバランスを縫うように運営しています。そこに1兆ドル規模の消費ブーストを追加する。

その波及は個人消費を超えます：

- 関税が不足すれば、財務省の発行が急増
- インフレ期待がより高く再評価される
- 債券利回りが反応する——おそらく上昇
- FRBの道筋がより複雑に
- 市場が「FRB対応」と「財政優位」をどう読むか次第で、ドルはどちらにも振れ得る

5,000ドルの小切手は選挙向けの論点です。1兆ドルの移転は、歯のあるマクロの出来事です。これが提案から政策へ移れば、金利の経路、イールドカーブ、そして2025年に向けた成長とインフレの配合を作り変えることになります。

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