#美财政部拟回购最多60亿美元国债
まず数字をきっちり固定します。中国語で言う「60億ドル」は、60 billionドルであって、600億でもなければ60 billionでもない、という話です……となっています。8月19日に言及されたのは、1回の操作で少なくとも40億ドル、つまり1回で少なくとも4 billionドルです。3週間後には「3倍に増やす」「60億ドルの長期債を買い戻す」と述べられました。「3倍」という読み方に合わせると、単発で約20億ドルから60億ドルへ引き上げることに対応します。

40億ドルは8月19日の単発下限、60億ドルは今回の新たな規模です。この2つを足し算してはいけませんし、年間枠だとも捉えてはいけません。20×3＝60は読み合わせとしては合いますが、だからといって財務省が以前の基準を20億ドルだと正式に言っていたことを意味しません。

財務省の買い戻しとは、現金で流動性の悪い旧債や長期債を買い取ることです。これはFRBのバランスシート拡大ではなく、利下げでも利上げでもありません。市場はこう理解します。つまり、長期ゾーンの供給による圧力に対して、誰かが支えを入れてくれると。新たなQEだと言ってしまうのは言い過ぎです。

テック株が見ているのはディスカウントレート（割引率）です。バリュエーションの高い成長株、AIハード、半導体などでは、キャッシュフローが後ろ倒しになるほど、10年債利回りや実質金利が上がることをより怖がります。利上げの思惑が一段上がると、バリュエーションはまず1段切られます。買い戻しが本当に長期の利回りを押し下げるなら、テックはダメージを「少し」免れるだけで、受注が突然良くなるわけではありません。60億ドルをテック分野の触媒だと言うのは、債券取引を産業の景況感に直結させてしまうことです。大A（中国の株式市場のA株）のテックも同様で、外部で実質金利が緩むからリスク選好が戻ってくるのです。もし利上げの思惑が再び利回りを押し上げるなら、成長株はまずバリュエーションが下がる、という流れになります。

金（ゴールド）は実質金利とドルを見ています。利上げ、実質金利の上昇、ドル高がそろうと、金は重くなります。買い戻しで長期が支えられて、もし実質金利まで一緒に緩むなら、金に息をする余地が出ます。