水曜日、米ドル指数は0.2%下落し、2月18日以来の7カ月ぶりの安値に接近している。米財務長官のジャネット・イエレンが為替に対する強硬な発言を公に行い、マーケットのトレーダーに直接プレッシャーをかけた。一方で、米財務省は水曜夜に、債券レポ（債券買い戻し）計画の拡大に関する初回の規模を公表する予定であり、為替・債券市場に激しい再評価が生じた。

現在、市場は重要なデータの発表ウィンドウに入っている。米国債レポの初回規模に加え、今週後半には重要なインフレ指標も公表される見通しだ。イエレンによる円高を後押しする意図を示す発言は、円高を一段と加速させた（円ドルは日中で0.5%上昇、今月の累計上昇率は4%）。その結果、ドルの動きを直接的に抑え込んだ。ジェフリーズのアナリストは、流動性を押し上げるには初回のレポ規模が40億ドル超、場合によっては80〜100億ドル程度まで必要だとの見方を示しているが、JPモルガンは、財務省が短期的に過度に高いレポ上限を設定することは難しいと考えている。流動性注入への楽観的な見方が先行しすぎている可能性もある。

マクロの資産面では、ドルの継続的な弱さと米国債レポの先行きへの期待が、いったん世界の金融環境の引き締まりを和らげている。しかし、中東海域で再びタンカーが襲撃された可能性があり浸水したという地政学的事案が報じられ、さらにエネルギーコストが欧州系通貨に与える潜在的な下押し圧力も重なる。インフレの粘着性リスクは依然として残っており、米国債利回りとドル指数は短期的に下押しされた後も、ファンダメンタルズの再評価をめぐる綱引きが繰り返される公算が大きい。

暗号資産の観点では、ドルの流動性が緩みドルが弱含むことは、 $BTC を含むリスク資産にとって通常は追い風となるが、投資家は今回の思惑のズレに対して細心の注意を払う必要がある。もしレポ規模が強気な予想に届かなければ、あるいはその後に公表されるインフレ指標が再び反発すれば、利下げの思惑と流動性の恩恵が急速に冷え込み、高値圏でのもみ合いと流動性の取り下げ（リスクの低下）につながる可能性がある。

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