📰 今回の市場の話題は少し急いで広がっている：ARK Invest が米国証券取引委員会（SEC）に提出した申請は、皆が想像している「トークン化証券の新たなイノベーション特例」ではありません。

Rollup のホストを務める Andy が X 上で明確にしたところによると、ARK と Securitize が進めている取り決め自体は、そもそもこの種の特例を必要としていないとのことです。現時点のこの申請は、実際には 2025 年 11 月に関する既存の命令に対する標準的な改訂にすぎません。

🔥 その命令はこれまで、定期的にオープンされる投資信託である ARK Venture Fund が複数の持分クラスを発行することを認めていました。今回の二度目の修正では、全国的な証券取引所に上場できる Exchange Class を追加し、さらに分散型台帳によって記録され、登録済みのオルタナティブ取引システム（ATS）などの場で取引される Tokenized Class も新たに設ける計画です。

率直に言って、これはトークン化証券市場全体に向けた規制の放免とは、まったく次元が違います。ARK のこの申請は、広範な「イノベーション特例」を SEC がすでに打ち出したものとして直接受け取れるというより、ファンド持分の取り決めの延長のような位置づけです。

💡 それでも Andy は、SEC が準備しているイノベーション特例は適用範囲がより広くなり、トークン化証券の発行市場全体への影響もはるかに大きくなるだろうと見込んでいます。そして、その特例は《CLARITY 法案》の投票が終わった翌週以内に公表されると判断しています。

🤔 今回の明確化は、市場が「ファンドのトークン化」と「広範な規制上の特例」を改めて区別するきっかけになると思いますか？

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