9月11日（金）20:30、米国労働統計局が8月CPIを発表。
9月17日（木）午前2:00、FRBが9月のFOMC議事結果を公表するとともに、経済予測とドットチャートも公表。
この2つの出来事は5日離れているが、本質的には同じ事柄の前半と後半だ。前半はデータによる審判、後半は政策による宣告。そしてそれらをつなぐのは、退屈なほどに見えるある数字――8月コアCPIの前月比の伸び率だ。
市場の現在の織り込みは、「利上げ」と「据え置き」がほぼ半々。しかし本当に面白いのは、結果を左右するのが、0.2%と0.3%のあいだの0.1ポイント差だけかもしれないという点だ。
現在のフェデラル・ファンド（FF）金利の目標レンジは3.50%～3.75%。2026年の年初からこれまで、FRBは連続して5回、政策金利を据え置いている――1月、3月、4月、6月、7月で、1回も動かしていない。利下げにまでさかのぼるには、2025年12月まで戻らなければならない。
ただし「据え置き」は「意見の不一致がない」ことを意味しない。
7月の会合では、FOMCは9票賛成、3票反対で金利を据え置いた。3人の地区連銀総裁が利上げを主張して投票した。FRBの文脈では、3つの反対票はかなり重いシグナル――それは委員会内部に、政策金利が今は十分に引き締まっていないと考える、組織だった力があることを示している。
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