米加の貿易摩擦にまた新たな変化が起きた。
カナダは9月8日から、約276億ドル相当の米国品に対し15%、25%、50%の報復関税を適用する。対象分野には鉄鋼、乳製品、家電、農業設備、パルプ、電子製品などが含まれる。
米国はその後、一部のカナダの乳製品、酒類、二輪車（モーターサイクル）の米国市場への流入を制限すると発表し、関連措置は9月29日に発効する見通しだ。
ニュースは強硬に見えるが、ここには見落とされやすい細部がある：
現状は、より「特定分野への追加強化」に近く、双方が直ちにすべての商品について全面的な禁輸を実施する段階ではない。
つまり、市場が本当に注目すべきなのは、「関税戦の激化」という数語だけではなく、3つの変数だ。
第一に、双方が引き続き課税対象となる商品の範囲を拡大するのかどうか。
第二に、自動車、エネルギー、重要な鉱物などの中核産業が、次の措置に含まれるかどうか。
第三に、カナダの報復が米国によるさらなる税率引き上げ、あるいは非関税の制限の追加につながるのかどうか。
その後の措置が特定の商品から、エネルギー、自動車、そして重要なサプライチェーンへと拡大される場合に限り、影響はまず日米間の貿易摩擦にとどまらず、さらにインフレ、為替、そしてリスク資産のセンチメントへ波及し得る。
現段階では、見出しをそのまま市場の方向性に直結させないでほしい。
関税の引き上げは事実だが、リスク資産への影響は、範囲、継続期間、そして双方が交渉の余地を残しているかどうか次第だ。
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