今日市场就一件事：リスク志向が綱引きをしている。

一方は雇用統計が爆発的に強く、9月の米連邦準備制度（FRB）利上げ見通しが再び6割前後まで引き上がった。米国株はメモリアルデーで休場で、今週のCPIこそが本当の裁判官。金は押され、原油はやや強めで、マクロのムードはややタイト。

もう一方はAIの物語が止まっていない。OpenAIのAstra / AGIへの期待が半導体のセンチメントを再点火し、フィラデルフィア半導体指数は逆行高。メモリ関連のチェーンも熱く、韓国株の半導体株も一緒に上昇している。リスク資産は短期的には「計算能力（算力）需要」という線を食べ続けている。

暗号資産はさらに“挟み層”の様相：BTCは8万ドル付近でレンジ、ETFには資金流入もあるが、利上げ見通しが頭をもたげるとボラティリティ（変動）が拡大しやすい。SOLやXRP関連の規制に関する表現もまた話題にされ、機関投資家の物語は盛り上がっているが、「ルールの表現」をそのまま「好材料の実現」とは考えないこと。

一言で：今週はCPIを見る。インフレがもう少し柔らかければ、リスク資産は話が早い。インフレが硬ければ、まずは追い高しないで。