トークン化株が、たちまち公開論争へと発展した。

AMCのCEO、アダム・アロンは、RobinhoodのAMC連動株トークンを「軽蔑すべきで、途方もなく、胸くそ悪い」と非難し、取り下げを要求した。Robinhoodは拒否。CEOのウラド・テネフは、この商品は「戦う価値がある」と述べた。

そのトークンは一時、実際のAMC株が約2.50ドルで推移していたのに対し、約18ドル近くで取引されていたこともあり、この大きな乖離は、こうした商品が実際の株式とはどれほど異なり得るかを浮き彫りにした。Robinhood版の保有者が得るのは経済的エクスポージャーであって、株主としての権利ではない。議決権もなければ、AMCの所有権もない。これは会社そのものではなく、海外で発行された債務だ。

その違いこそが、今の本質だ。トークン化株式は急速に拡大しているが、業界は分裂している。実株を包む商品もあれば、単に価格を追跡するだけのものもある。Uniswapのヘイデン・アダムスは、現在のラッパーを初期のステーブルコインになぞらえた。批判派は、小売投資家に株のように見えて株ではないものが売られていると言う。

これはAMCだけの騒動ではない。トークン化株式が本当の市場インフラになるのか、それとも法務とブランディングの混乱に終わるのかを占う、最初の大きな公開テストだ。

どのモデルが勝つと思いますか？

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