ウォール街とCryptoの間で、とても興味深い論争が起きている。

AMCのCEOであるAdam Aronは、Robinhoodに対し、いわゆるAMC株トークンの取引を停止するよう公に要求し、さらにはこの問題をSECに持ち込む用意があるとまで述べた。

Robinhoodの返答もかなり強硬だ：

「私たちはStock Tokensを支持します。」

両者の争いは、表面的にはAMCの1銘柄をめぐるものだ。

その裏で本当に争われているのは、将来の数兆ドル規模の市場に影響を与える可能性のある問題だ：

株式がブロックチェーン上に移されたあと、あなたが実際に買っているものは何なのか？

まずは複雑な概念をわかりやすく翻訳しよう。

通常、AMCを1株買えば、あなたはAMC社の株主だ。

しかしRobinhood自身は公式文書で非常に明確に書いている：

同社の現在の一部のStock Tokensは「トークン化された債務証券」——トークン化された負債証券に属している。

これらのトークンは特定の株の経済的パフォーマンスを追跡できるが、保有者はそれによって基礎となる会社の法的または受益的所有権を得るわけではない。

つまり：

あなたは、AMCと連動する価格のオンチェーン資産を買えても、

しかし、それはあなたの名前がAMCの株主名簿に載ることを意味しないし、同時に、従来の株式に対応する株主としての権利を自動的に得るわけでもない。

これがまさにAMC CEOが怒っている点だ。

彼は、AMCの参加なしにRobinhoodが、AMCの株価に連動する並行市場を作り、会社の資金調達に影響を与える可能性があると考えている。さらに投資家が、自分が「本物のAMC株」を買っていると誤解してしまう恐れがある。

Robinhoodはまったく異なる未来に賭けている。

今年7月、Robinhood Chainが正式にローンチされ、新世代の株式トークンが120以上の国と地域の適格ユーザーに向けて公開された。

これらの資産は：

24時間取引、

DEXに入れば、

借り入れに使い、

さらにはDeFiにおける担保としても。

これこそが、株式トークンに本当の魅力があるところだ。

伝統的な株式：

週末は取引できず、
決済や国境をまたぐ取引にもハードルがあり、
DeFiに直接入り込むことも難しい。

株式が一度オンチェーンになると：

株式は、Cryptoのように流動的になり始めるかもしれない。

ただし、今回AMCは最大の穴も露呈させてしまった：

「株価が連動する」ことと「株式を本当に保有する」ことは、まったく別物だ。

現在市場にある株式トークンには、少なくともいくつかの構造がある：

価格だけを連動させるものもあれば；

裏側で本物の株式をカストディしているものもある；

もう1つの狙いは、株式の本物の株主名簿を直接オンチェーンに移すことだ。

CoinDeskのデータによると、現在の株式トークン市場は約36億ドルまで成長している。この論争はRWAの発展を止めないかもしれないが、規制当局に次の問いへ答えを迫る可能性が高い：

どのような商品が、はじめて「Tokenized Stock」と呼ぶに値するのか？

ここからは2つの脚本がある。

脚本A：Robinhoodモードが規制により容認される

24/7の株式取引、オンチェーン担保、そしてDeFiの組み合わせが、さらに拡張していく。

すると将来的に、Crypto取引所と伝統的な証券会社の境界はますます曖昧になっていくだろう。

脚本B：規制により、株式トークンは実在する株式に対応しなければならない

多くのケースで、いま提供されている「価格エクスポージャーのみ」の商品は、設計を作り直さざるを得なくなる。

むしろ、資産の保管、株主名簿の管理、オンチェーン決済を実現するRWA基盤が本当に追い風を得る可能性がある。

だから今回のAMCとRobinhoodの口論は、2人のCEOが互いに罵り合っているように見える。

実際には争っているのは：

未来数万亿美元的股票がオンチェーンに移された後、誰が「株式」が何を意味するかを定義するのか。#amc #Robinhood