建玉を読み解くための持続可能な方法: 方向と確信を切り分けること。OIが上昇し、かつ価格も上がるなら、新規資金がその動きを追いかけているということ。OIが上昇し、かつ価格が下がるなら、ショート勢が押し込んでいるということ。動きの途中でOIが低下するなら、そのトレンドは新規ポジションではなく清算によって進んでいる、つまりしばしば脆弱だ。

今週の具体例: 非農業部門雇用者数のサプライズを受けてビットコインは80Kドルを下回って下落した一方、現物ETFのフローは引き続きプラスだった。この下落局面でOIが増加していたなら、その動きはショート主導だった可能性が高い。OIが減少していたなら、ロングが振り落とされていたことになる。同じ価格でも、構造はまったく異なる。

過学習に勝つ1つのフレームワークは、OIが価格の動きを確認しているのか、それとも矛盾しているのかを常に問うことだ。