Robinhood Chainの牽引で、Uniswapの1日あたりのUNIバーンが初めて100万ドルを突破 ...

BitcoinWorldRobinhood Chainの取引活動に牽引され、Uniswapの1日あたりのUNIバーンが初めて100万ドルを突破
Wu Blockchainの報告によると、9月4日のUniswapの日次UNIトークンバーンのドル建て価値は115万ドルに達し、史上初めて100万ドルの大台を超えた。同日、Uniswapは合計184,000 UNIトークンをバーンしており、実際にバーンされたトークン数で見ると記録上2番目に大きい単日バーンとなった。
その合計のうち、およそ150,000 UNIトークンは、Robinhood Chain上で行われたUniswapの取引活動に由来するバーンに特に関連していた。今回のUNIバーン急増は、そのネットワーク上の取引活動の急増と直接結びついているようだ。
同じ日、分散型取引所（DEX）をまたいだRobinhood Chainの1日あたりの取引量が、過去最高として初めて30億ドルを突破しました。内訳として、Uniswap単体だけでその合計の最大98％を占めています。
補足すると、Robinhood ChainはRobinhoodが立ち上げたEthereumのレイヤー2ネットワークで、米国の株式・暗号資産取引プラットフォームであるRobinhoodは、NasdaqでティッカーHOODとして上場しています。このネットワークはArbitrumの基盤技術を使って構築されています。
 
このUNIのバーン（焼却）メカニズムは実際にはいつ導入されましたか
バーン・メカニズムは比較的新しいものです。これは、Uniswap LabsとUniswap Foundationが提案した「UNIfication」と呼ばれるガバナンス提案に由来します。そして、この提案の著者はUniswapの創設者Hayden Adamsに加えて、Foundationの他の重要人物たちです。この提案に関するコミュニティ投票は12月25日に圧倒的多数で可決され、変更はその直後に実際に反映されました。つまり、このバーンの仕組み全体が稼働しているのは実質的に12月下旬からであり、本記事の時点ではまだ1年未満です。
 
これまでに実際にどれくらいのUNIがバーンされたのですか
ここで焼却されているのは別々の2つのものなので、分けて考えると分かりやすいです。まず、提案が可決された瞬間にUniswapのトレジャリーから直接取り出された1回限りの、1億UNIトークンのバーンがありました。これは当時の総トークン供給の約16％に相当します。別枠として、この1回限りの出来事とは別に、実際のプロトコル取引手数料からの継続的なバーンもあります。これは手数料切り替えがオンになってから着実に積み上がってきています。トレジャリーのバーンと、手数料に基づいて蓄積されたバーンの両方を合算すると、合計のUNIバーン量は今年の初めにはすでに1億トークンの水準を超えており、その後も増え続けています。特に、Robinhood Chainからの追加活動が加わった今はなおさらです。
 
このことはどのような価格インパクトをもたらしたのでしょうか
この提案が最初に発表された直後、UNIの価格は強く反応し、ニュースだけで1日で約30％ほど跳ね上がりました。その後もトークンは好調を維持しており、取引活動、特にRobinhood Chainを通じた動きが勢いを増し続けていることを背景に、90日間でUNIが130％以上上昇したという報告もあります。ただし、ここは慎重であるべきです。こうした価格変動は、バーン・メカニズムそのものと、Robinhood Chainの成長に対するより広い期待や投機が混ざった結果を反映している可能性があり、バーン・メカニズムだけでこの値上がりをすべて説明するのは不正確です。
 
Uniswapは本当に今、デフレ（減少）型になっているのですか
はい、この仕組みがどう動くかに基づくと、UNIは実質的に、固定されて変わらない供給量を持つトークンから、プロトコルが使われるほど時間とともに能動的に縮小していくトークンへと移行したのです。この提案が行われる前、UNIは2020年のローンチ以来、単なるガバナンストークンとして存在しており、Uniswapでどれだけ取引されたかと、UNIトークン自体の価値や供給量との間に直接的な金銭的な連動はありませんでした。ところが今では、対象となるプールを通じて取引手数料が発生するたびに、その手数料の一部がUNIに変換され、そして永久に破壊（焼却）されます。取引量がプロトコルを通じて流れ続け、手数料の回収が続く限り、UNIの供給は縮まり続けます。これは、デフレ（インフレではなく減少）型トークン設計の基本的な定義そのものです。
 
バーン・メカニズムは実際にどのように機能していますか
この仕組みは、連携して動く2つのスマートコントラクトによって運用されています。1つはTokenJarと呼ばれることが多いもので、取引活動によって生じたプロトコル手数料を回収します。回収された手数料は最終的に、2つ目のメカニズムへと回され、そこでそれらがUNIに変換され、バーン用のアドレスへ送られることで、流通から永久に取り除かれます。これは、イーサリアム・メインネット上のUniswap v2およびv3の特定の取引プールに適用されており、各プールの種類ごとに手数料ティア（料率帯）が設定されています。通常の取引手数料に加えて、Uniswap自身のレイヤー2ネットワークであるUnichainによって生み出されるシーケンサー手数料も、一定のコストが差し引かれた後、この同じバーン・システムにルーティングされます。さらに最近では、追加のガバナンス投票により、このバーン・メカニズムをRobinhood Chainを通じて生じる手数料や、複数の他ネットワークにまたがる特定の新しいv4プールの手数料にも拡張する案が提案されており、この記事で説明されている急増と直結しています。
 
このように活動が増え続けるなら、1日あたりのバーン量はどれくらいになると見込めますか
手数料切り替えが有効化された直後に出された当初の試算によると、バーン（焼却）率は年換算の手数料実行率が当時約2,600万ドルだったことから、当初は年間およそ400万UNI程度と見込まれていました。ですが、その推計は、Robinhood Chainの取引量がいま見られている規模にまで成長する前に計算されたものです。Robinhood Chainだけで1日のバーンに約15万UNIを拠出し、さらにそのネットワーク上のDEXの1日当たりの取引量が初めて30億ドルを超えたことで、現在の現実的なバーン率は、当初の見込みを大きく上回っている可能性が非常に高いです。もっとも、この新しい高水準の活動を反映した更新された公式な年間推計は、まだ出ていません。
 
UNIの総供給量はいくらで、なお新たな供給が作られ続けていますか
UNIは2020年に、最大供給上限10億トークンでローンチされました。現在のバーン・メカニズムが機能しているため、実際の流通供給と総供給は、増えるのではなく縮小しています。新たに作られるのではなく、トークンが永久に破壊されているからです。現時点では、元々の10億トークン設計に最初から含まれていた分を超えて、まったく新しいUNIトークンを追加で生み出す仕組みはありません。そのため、このバーンシステムが意図どおりに動き続ける限り、供給全体の方向性は下向きであり、上向きではありません。
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