#美国8月非农数据今日公布

今日のこの雇用統計は、「上がったか下がったか」よりもずっと重要だと思う。というのも、これはFRBが次の一手をどう打つかに直結しているからだ。

もともと市場では、米8月の新規雇用者数は約5.6万人にとどまると予想されていたが、実際には16.2万人増となり、予想を明確に上回った。失業率は4.1%に据え置かれ、平均時給の前年比伸び率は約3.1%だった。

この数字を見たときの第一印象は単純だ。

米国の雇用は、市場が想像していたほど悪くない。

これはFRBにとって、実はかなり微妙なシグナルだ。

なぜなら、景気がなお雇用を生み続けられるなら、中央銀行が大幅に利下げを急ぐ必要はそれほどなくなる。しかもインフレが依然としてやや高めなら、力強い雇用はむしろ引き締め余地を残すことになる。

そのため、データ発表後には9月の追加利上げへの市場予想が再び高まり、関連確率は一時約62%まで上昇した。

ただ、ここにはもう一つ非常に重要なポイントがある。賃金の伸びは、雇用の増加に合わせて急激に加速したわけではない。

つまり、雇用者数は強い一方で、賃金インフレ圧力は完全には暴走していないということだ。

そこでFRBは、またあの慣れ親しんだ問いに戻ることになる。

本当に警戒すべきはインフレなのか、それとも景気なのか。

私が思うに、今後本当に市場の方向を決めるのは、今日の雇用統計そのものではなく、雇用とインフレが同じ方向を向くかどうかだ。

もし雇用が強く、インフレも強いなら、ドルと米国債利回りは引き続きリスク資産の重しになるかもしれない。

もし雇用が強い一方で、インフレがさらに鈍化するなら、むしろとても興味深い「ソフトランディング」の取引が出てくる可能性がある。

だから、雇用統計の数字だけを見続けないことだ。

市場が本当に取引しているのは、いつだってデータそのものではなく、その後にFRBがどう動くかなのである。