米国労働省が発表した8月の雇用統計によると、新規雇用者数は16.2万人に達し、市場予想の5.6万人を大幅に上回りました。同時に賃金の前年比成長率は3.1%まで鈍化し、パンデミック以来の新たな低水準となりました。ホワイトハウス国家経済会議（NEC）主任のハセット（Kevin Hassett）は直ちにこの雇用データを「非常に力強い」と称賛しました。この一連の強いデータは、瞬く間に市場の従来の安定した値動きを打ち破りました。

予想を上回る今回の雇用結果は、マクロ政策の進路に大きな衝撃を与えました。これまで市場では、労働市場の弱さが労働市場に対するFRB（米連邦準備制度）がより早く一段と緩和的な局面に入ることを促すと見込むのが一般的でした。しかし、新規雇用の驚異的な粘り強さにより、スワップ市場での「FRBが9月に利上げする」確率は、急速に60%以上へと上昇しました。賃金の伸びの鈍化は、労働市場そのものがインフレ悪化の主因ではないことを示唆していますが、中東の地政学情勢がエネルギー価格を押し上げているなか、景気の過熱感がなお残っていることで、政策当局は金融引き締めの必要性を改めて再検討せざるを得なくなっています。

マクロの金融資産は急速に圧迫されました。データ発表後、S&P500先物は0.22%下落、ダウ工業株30種平均先物も0.28%下落しました。米国債利回りとドル指数はそろって上昇。流動性の引き締め観測とドル高が貴金属市場を直撃し、ニューヨークの12月金先物は2.4%急落して1オンス当たり4429.50ドル、銀先物も2.7%下落しました。金利がより長い期間高止まりするリスクを、従来のリスク資産の全体が改めて織り込もうとしているのです。

暗号資産市場にとっては、マクロの流動性見通しが突然タイト化することは極めて厳しい警告です。市場で利上げ観測が再燃し、逃避需要と高利回りのドル建て資産の魅力が再び高まる環境では、高リスクで高ベータ特性を持つ暗号資産から資金が引き揚げられる動きがより強まっています。もしFRBが9月の決定会合でもややタカ派的な姿勢を維持するなら、$BTC などの主要資産は短期的に、流動性の引き締めがもたらす深い調整と下値模索の値動きに直面する可能性があります。足元の戻りを慎重に見つつ、流動性の転換点によるショックに備えましょう。📉

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