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今後数十年で、エネルギー源は劇的に変化します。何世紀にもわたる化石燃料エネルギーへの依存が終わりを迎え、クリーンエネルギーへの移行が進むためです。
しかし、その可能性を効果的に活用するには、投資家は、エネルギー源が多様化するにつれて、創出から貯蔵、そして流通に至るまでのバリューチェーン全体を理解する必要があります。知識が深まれば、
複雑化するエネルギー環境の中で、投資家は移行を後押しする魅力的な機会をより的確に見極められるようになります。
産業革命が始まって以来、石炭、石油、天然ガスは、家庭の暖房から車両や産業の稼働に至るまで、あらゆるものの主要なエネルギー源であり続けてきました。しかし、何世紀にもわたる炭化水素系エネルギー源への強い依存が、クリーンエネルギーへの移行へと置き換わるにつれ、今後数十年でエネルギー源は劇的に変化するでしょう。
世界の気温上昇を抑えるためのパリ協定は、この移行に勢いを与えました。欧州での紛争による天然ガス供給の混乱や、エネルギー安全保障への懸念も同様です。米国の今年のインフレ抑制法（IRA）は、クリーンエネルギー開発を促進するために約4,000億ドルを配分しており、大きな追い風となるでしょう。
この移行は直線的でも円滑でもありません。150年に及ぶ世界のエネルギーシステムを、わずか20〜30年で作り替えるのは途方もない課題です。たとえば風力発電は強力な自然資源であり、風力発電所を建設する土地も十分にあります。しかし、許認可が必要で、地域の合意も得なければならず、さらに風車を建設する必要があります。風が吹かないときのための蓄電も必要であり、そのエネルギー源を送電網に統合しなければなりません。
エネルギーの生産と配給を再設計することは、前例のない機会をもたらします。国際エネルギー機関によると、炭素排出を削減し気候変動を緩和するため、脱炭素ソリューションへの年間投資は、2020年の1.2兆ドルから今後10年で4.3兆ドルへと、ほぼ4倍に増加すると見込まれています。関連する脱炭素ソリューションを提供する企業は、自社製品への需要において力強い長期的成長の追い風を享受するはずです。
投資家にとって重要なのは、この移行が投資機会の地図をどのように形作るかを理解することです。その一つの方法は、ABのDisruptor Seriesで取り上げられているように、それらを大きく4つの集団に分けて考えることです。
1) クリーンエネルギーの選択肢を持つ炭化水素企業
移行は複数の दशकにわたって進むため、従来型エネルギー企業が重要な役割を果たします。彼らの中核には、世界がなお必要としている炭化水素燃料を生産する能力があり、クリーンエネルギーの供給能力が拡大するまでの間、それを支えると同時に、クリーンエネルギー基盤の整備を後押しできます。
化石燃料の必要性が時間とともに低下するにつれ、これらの中核事業の企業価値は下がる一方で、かなりのキャッシュフローを生み出します。その多くは、移行を可能にする脱炭素化技術に投資されています。また、より効率的な生産技術やメタン漏えい削減への投資を通じて、生産プロセスのクリーン化も進めています。さらに、再生可能エネルギーがまだ十分に対応できない、需要に応じた電力やベースロード電力の代替となる移行燃料である天然ガスも提供しています。そして、低炭素エネルギー源にも投資しています。
こうしたイノベーションへの取り組みは、投資家にとっていわばよりクリーンなエネルギーへの「オプション」を提供します。炭化水素大手は、地熱エネルギーを含むクリーンエネルギー特許の分野で先頭集団にあります。地熱は彼らの得意分野です。移行が進むにつれて、炭化水素エネルギー企業は、より包括的なエネルギー提供者へと進化する好位置にあり、数十年後にはまったく異なる姿になっているかもしれません。そして、上場株式や債券市場を通じて容易に投資可能です。
多くの炭化水素事業者は電気を直接生み出すのではなく、従来型エンジンを動かす燃料原料を生産しているため、移行における役割は、他のクリーンエネルギーの集団が入り込む電子の段階で大きく終わります。
2) 中核的な再生可能エネルギーの主力企業
太陽光や風力のような再生可能エネルギーの主力を含め、時間とともに多様なエネルギー源が炭化水素燃料に取って代わるでしょう。これらのエネルギー源は急速に普及し、規模を拡大しており、従来の化石燃料発電や、まだ初期段階または発展初期にある他のクリーンエネルギー源と比べても、価格面で魅力的になっています。
化石燃料が依然として主要なエネルギー源である一方、再生可能エネルギーははるかに速いペースで成長しています。米エネルギー効率・再生可能エネルギー局によると、米国の太陽光発電容量は、平均的な家庭1800万世帯分に相当する電力を供給できる水準まで拡大しました。2020年には、長年で初めて太陽光よりも風力の設置数が多くなりました。もちろん、これらの स्रोतからさらに多くの容量が必要であり、そのため再生可能エネルギーのバリューチェーン全体にわたってより多くの投資機会が生まれます。
太陽光発電を例にとりましょう。太陽電池を作るためのシリコンの調達と精製に加え、太陽光パネルを製造し、直流から交流へ変換するためのパワーインバーターを作成して接続しなければなりません。また、高さ300フィートにもなる風車を、数トンの重さがある個々の羽根を伴って建設し運用するために必要な、膨大な建設・技術リソースも考えてみてください。再生可能インフラの構築に不可欠な製品やサービスを提供する企業の多くは、従来は「再生可能」エコシステムの一部とは考えられてきませんでしたが、彼らは移行を直接可能にし、その加速から恩恵を受けるでしょう。
また、太陽や風から断続的に発電されるエネルギーを蓄えるための容量も増やす必要があり、そのエネルギーは家庭や企業に供給するため、効率的に送電網へ接続されなければなりません。これらの役割は、エネルギー移行における第3の集団が担います。
3) 重要なエネルギー技術と専門分野
太陽光や風力の発電容量を1ドル分増やすごとに、それを輸送し最終顧客へ配分し、電力網の容量を強化するために、さらに1ドルが必要になります。その責任により、技術や専門機能には移行における重要な役割が残されています。
たとえば風力発電所の開発企業は、開発した施設を自ら運営し、効率的に稼働し電力が送電されるよう確保することもあります。風力や太陽光は断続的であるため、より安定した供給を実現するうえで蓄電技術が優先事項となります。バッテリー蓄電システムの市場は、この容量を整備する移行の過程で急速に拡大する可能性があります。朗報なのは、バッテリー蓄電コストがこの10年で大幅に低下し、公益事業者や住宅所有者にとってエネルギー貯蔵が経済的に実用的になっていることです。
さらに、ますます多様化するエネルギー投入を統合するために、米国の送電網を「スマート化」することが強く求められています。未来のスマートグリッドは、本質的にはエネルギーと技術の交差点に立つ、技術で強化された「交通整理役」であり、膨大なデータと双方向通信を活用しながら、利用可能なエネルギー容量を調整し、需要と供給のバランスを動的に取ります。
進化する大手エネルギー企業、再生可能エネルギー源からの寄与拡大、そして電力を蓄え、輸送し、統合し、送電網へ届けるために不可欠な技術の組み合わせは、なお重要なギャップを残します。それは、産業などの削減が難しい分野の脱炭素化です。
4) エネルギー移行のワイルドカード
そのギャップを埋めるには、追加のエネルギー源が必要になる可能性が高いでしょう。まだごく初期段階のものもあれば、長い歴史を持ち、移行を支えるために再構想できるものもあります。
原子力発電は何十年も前から存在し、その人気は浮き沈みしてきました。安全性への懸念に加え、特に米国では他の電源が安くなったことで、原子力はますます高コストになってきています。それでも、従来型原子力は欧州の多くの国、米国、その他の国々でエネルギーミックスの重要な一部です。多くの場合、廃止予定だった施設の運転が延長され、エネルギー需要に応えています。
原子力の第二幕は、小型モジュール炉（SMR）の形で訪れるかもしれません。SMRは工場で製造でき、現場でより容易に組み立てられます。SMRは従来型原子炉より単純で、設置場所の柔軟性が高く、受動的なシステムであるため、安全性への懸念に対応できる可能性があります。SMRの中には、鉄鋼のような重工業を動かすのに十分な熱を生み出せるものもあり、これは太陽光や風力では対応できません。SMRの設計は数多くありますが、原子力ミックスとエネルギー移行に寄与するために必要な規模に達するまでには、おそらく数年を要するでしょう。核融合技術の進展も、原子力が世界のエネルギーミックスに貢献する新たな道を開く可能性があります。
水素は、状況を一変させる可能性のある新しい技術であり、脱炭素化の万能ツールになり得ます。たとえば、水素は熱強度の高い削減困難なエネルギー源の脱炭素化に利用できます。また、大型トラック、船舶、航空機を含む重輸送を動かすのに十分な、体積当たりのエネルギーを生み出すこともできます。歴史的に水素は高価であり、電解装置技術を改良して大幅に費用対効果を高めるためには、さらに投資が必要です。また、水素の輸送は依然として難題です。しかし、再生可能電力の発電コストと電解装置コストの低下により、今後数年間で水素生産はより経済的になるはずです。
もう一つの脱炭素化ソリューションは、炭素回収・貯留（CCS）です。これは広範な経済的実現可能性に近づいており、産業プロセス、精製、化学製造のような削減困難な供給源からの排出を減らす鍵となります。CCSはまた、回収した炭素を特定の産業や製品への投入物として他の有益な用途に使う可能性や、別の利用可能な燃料源へ転換する可能性についても検討されています。
IRAは、水素や炭素回収を含む新興エネルギー技術に大きな追い風を与え、風力や太陽光が先行してきたのと同じように、コスト曲線の進展を後押しする可能性が高いです。水素については、IRAが税額控除を2042年まで延長し、はるかに長い確実性の見通しを生み出すことで、より幅広い投資家の関心を高める可能性があります。控除を前倒しで収益化できれば、小規模な水素企業はプロジェクトの自己資本部分を調達し、その後、公開市場または非公開市場で負債 финансিংを確保できます。こうした資金調達活動はすべて、投資家が資本を投下する機会を広げます。
全体像
要するに、クリーンエネルギー移行における機会は巨大かつ多岐にわたります。そして、それらは公開市場から非公開市場、株式から債券まで、資本市場のあらゆる領域にまたがっています。しかし、それらを効果的に活用するには、ますます多様化するエネルギー源について、創出から貯蔵、配給に至るまでのバリューチェーン全体を投資家が理解する必要があります。複雑なエネルギー環境への理解が深まれば、投資家は、この移行を支える有望な機会をより的確に見いだせるようになるでしょう。