盤面を回収。今日は全体的にレンジ内の反発（ボラティリティの修復）相場でした。

BTCは77500付近で着地し、昨日よりはやや良いものの、78000という壁はまだ突破できていません。ETHは2400前後で上下に振れており、Arthur Hayesは1万ドルの目標を掲げていますが、市場の反応はそこまで熱くなく、皆がまだ慎重であることがうかがえます。

今日は本当に盛り上がっているのは小型アルト側です。ARBが12%上昇し、Robinhood Chain上の各種ミームが乱高下。資金はアルトに回っていますが、BTC側は逆に誰も動かしていない感じです。この「大きな餅は動かず、小銘柄が飛ぶ」局面には、一般的に2つの解釈があります。

1つ目は強気の見方：資金がリスクを取り始めたということ。市場心理が回復し、いよいよ強気相場の第2段階が来るかもしれません。

2つ目は慎重の見方：大きな餅が上がらないので、資金は小型のコインにチャンスを探しに行くしかない。これは増分の資金が足りず、基本的に“手持ちの奪い合い”の局面だということです。

私は2つ目の見方を支持します。理由はシンプルで、9月の利上げ確率は62%、ETF資金の流出入も安定していない。さらに地政学的な対立もまだ残っています。マクロ環境が不透明な状況で、全面的な強気相場を期待するのは現実的ではありません。

ただし、悲観しすぎる必要もありません。いくつかの長期シグナルは良いものがあります。21の大手銀行が共同でステーブルコインを推進すること、米国議員が財務省にBTC購入を提案していること、日本の上場企業が“アルトの持ち株を清算してBTCへ全額転換”すること。これらは短期では価格にすぐ影響しませんが、長期的に業界のファンダメンタルズを変えていく可能性があります。

明日は次の2点に注目です。

1つ目：BTCが78500を上回って定着できるか。上回れれば短期のセンチメントは改善し、8万まで向かう可能性があります。上回れなければ、引き続き76000〜78000のレンジで揉み合い。

2つ目：金曜日の非農業雇用者数データ（雇用統計）。このデータは直接、FRBの利上げ見通しに影響します。現在のマクロ最大の変数です。

運用アドバイスは相変わらずこれです：ポジションは重くしすぎず、方向性は無理に賭けない。レンジ相場では、動かないことが勝ちです。

では明日。

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