9月18日の日本銀行の政策会合を前に、円トレーダーは日本当局による為替介入の可能性に強い警戒感を抱いている。日本円は木曜日、市場参加者が利上げの可能性に備えたことで上昇したが、その判断は会合直後に控える日本の3日間の「シルバーウィーク」休暇と気まずく重なっている。

この構図が重要なのは、休暇期間中の薄い流動性が当局の介入に格好の条件を提供するためであり、2024年4月の連休中に実際に行われた対応と同じだ。コモンウェルス銀行オーストラリアのストラテジスト、サマラ・ハモウド氏が指摘したように、シルバーウィーク中の市場流動性の低下は円のボラティリティを増幅させ、USD/JPYが以前の介入トリガー水準を急速に再テストした場合の介入リスクを大幅に高める。

利上げまたは突発的な為替介入のいずれかによって円が急騰すれば、より広範なクロスアセットのリスクが生じる。世界的な円キャリートレードの急速な巻き戻しは、グローバル株式、国債利回り、外国為替市場全体でマージンコールや急激なリスク削減を引き起こす可能性がある。

暗号資産セクターにとっては、円高とキャリートレードの混乱の可能性が、$BTC およびリスク資産に短期的な流動性ストレスをもたらしうる。グローバルなレバレッジが市場から急速に引き揚げられる場合、マクロ要因による急落が依然として起こり得るため、トレーダーは9月18日の会合前後のボラティリティ上昇に備えるべきだ。

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