以前鏈上持っているトークンでトークン化された米国株を保有していても、基本的には眺めるしかありませんでした。ステーブルコインを借りて運転資金に回そうとしても、多くのレンディング（貸出）市場では、この種の担保を受け入れません。

TermMax はこの“穴”を開けました。Ondo の株、Binance の株式トークン、そして後には Robinhood Chain 上の QQQ、SPY、NVDA も担保として入れて、ステーブルコインを借りられるようになりました。期間は固定で、金利も固定です。

保有者にとってこれはかなり実用的です。株はそのままで、現金だけ先に回せて、コストは固定されます。いったん売ってから、買い戻すまで待つ必要がありません。貸し手にとっても、相手の担保は流動性のある株であり、聞いたこともないような LP ではありません。

RWA は何年も叫ばれてきましたが、本当に「借りられて、貸し借りが成立する」市場は多くありません。TermMax は少なくとも、担保・期間・金利の3つを同じ市場の中にまとめました。清算は現物決済で行われ、売り払えない場合でも、貸し手は担保品を受け取ります。帳簿上の損が出て終わり、ではありません。

機関投資家が求めているのは結局これです：期間がはっきりしている、コストがはっきりしている、そしてトラブル時に手元にモノとして回収できること。個人投資家も同じ仕組みを使えますが、ポジションサイズが小さいだけです。

すべての人が株の担保にアクセスできるわけではありません。アクセスできる人にとっては、もう1つ“土狗”の貸出市場を開くよりも意味があります。