暗号資産のクジラは9月最初の30時間で3つのアルトコインを追加した。月初時点で、ビットコインは過去8年のうち5回は下落して閉じている。

市場は火曜の高値を2.2%下回るところから始まったため、買いはより広い相場の流れに逆らう形になった。

Uniswap（UNI）

ナンセンでラベル付けされた暗号資産のクジラのウォレットが、9月2日にUNI保有を320万から346万へ引き上げた。増加は257,777トークンで、約162万ドル相当。コホートは8ウォレットから9ウォレットに増え、新たな大口保有者が加わった。

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周辺のフローは一致している。新規ウォレットは291万ドルを受け入れ、取引所残高はNansenのウォレットデータによればUNIが351,274下落した。UNIは24時間で9%上昇、週間で47%上昇で、7月にクジラが買った後にこのリストへ戻ってきた。

この動きを裏付けているのは利用。DeFiLlamaのプロトコルデータによれば、Uniswapは日次取引高26.9億ドル、手数料1,070万ドルを処理しており、承認された昨年12月のUNIバーンの仕組みにこれらの手数料が投入される。つまり、取引が活発になるほどUNIは流通から減る。

2つのグループは追随ではなくヘッジした。デリバティブ取引のトレーダーはネットロングを維持しつつ、UNIへのエクスポージャーを854,910ドル分カット。一方でクジラ自身は、残高が増えているにもかかわらずネットDEX売りが130,256ドルで、得た利益の一部を固定していることを示しているように読める。

Orca（ORCA）

Orcaは3つの中で最もクリーンな逆張りのセッティング。ラベル付けされた暗号資産クジラの残高は160,325から201,097 ORCAへ上昇し、25.4%のジャンプ。一方でトークン価格は1.3%下落した。

コホートは10ウォレットのままだったため、既存保有者が買いを担った。取引所から24時間でORCAが263,753ドル分流出し、30日間で2番目に大きい純流出。売り側の供給が市場から引き上げられた形だ。これは、個人とクジラがこの件では足並みをそろえているように見える。

それでも週次の見通しは弱い。7日間のクジラフローは依然としてマイナス417,113ドルなので、強い1日が1週間分の売りを取り消したわけではない。

Pump.fun（PUMP）

PUMPは最も意見が割れている。クジラ残高は6,275万トークン増え、約272,000ドル相当。さらに新規ウォレットが183万ドルを追加した一方で、価格は3.5%下落した。

もう一方はより強い。スマートトレーダーは475,249ドルを売却し、トップの利益を出したウォレットは180万ドルを売った。そして取引所フローは、同じ期間の中で885,645ドルの流出から739,671ドルの流入へと反転しており、取引所へ移されるトークンは通常、まもなく売られる。

Pump.funには、自前で巨大な内蔵の買い手がいる。同社によると、稼いだものの半分をオープン市場でPUMPを買って破棄しているため、これらのトークンは二度と売れない。直近1日で997,700ドル相当を燃やした。

それによって供給は縮んだが、保有者が会社の買い入れより速く売ったときに価格が下がるのを止めたことは一度もない。9月に入った時点でクジラのウォレットはPUMPを4.745 billion保有していた。それがそこから再び下回るなら、売り手の勝ちだ。

アナリストの見解：これはアルトコイン・シーズンではない。月間でビットコインが通常負けるところに対して、内蔵の買い手が付いた3つのトークンへの賭けだ。

買い戻し（リバイバック）は、安定した買い手を1人生み出すだけで、他の誰かがそのトークンを欲しがっている証拠ではない。そして3つすべてで、クジラのコホートはDEXで売っているのに残高は増えている。つまり、残高の上昇は、オープン市場で買ったというより、大口ウォレットがより多く保有していることを意味する。

UNIは最も確かな裏付け、ORCAは最も鋭い乖離、PUMPは最も大きな反論。