米国とイランの地縁的な対立が激化しエネルギー価格が再び跳ね返っている背景のもと、外国為替オプション市場のデータによると、ユーロ／米ドル（EUR/USD）は足元で0.2%下落し、直近2週間の安値である1.1566をつけました。オプション取引を行うトレーダーはユーロの下落リスクをヘッジする動きを強めており、ポジション指標は約1か月ぶりの低水準にまで低下しました。さらに過去9営業日にわたって「強気のドル」側へと継続的に傾き、2017年以来最長の連続となる、ドルの買いオプション増加（＝ユーロの下方リスクを見込む持ち高の積み上げ）記録を更新しています。INGグローバル・マーケッツのチーフであるChris Turner氏もこれを踏まえ、月末までにユーロが1.1500の節目をさらに試す可能性があると予測しています。

テクニカル面と資金フローの観点から見ると、エネルギーコストの急騰が欧州の貿易条件を悪化させており、加えて「ホットマネー」が米連邦準備制度のタカ派的なスタンスを再評価させていることが、米欧の金利差を再び拡大させる形となっています。オプション市場では記録的な規模での片側（方向性）を伴う避難的な賭けが発生しており、これは往々にして従来の外国為替市場におけるセンチメントが極端な悲観域にまで達していることを示します。このような極端な下方向のヘッジ指標は、テクニカル上の反転ロジックの中では、しばしば「売られすぎ局面の終盤」を意味します。

マクロ資産の連動という面では、米ドル指数はリスク回避と米国債利回りの上昇に支えられて、一時的に“パルス状”の反発を見せています。しかし、それは地政学的なプレミアムと単一通貨（ユーロ）の弱さによるもので、内生的な成長を伴わないドル高です。地政学的な摩擦が緩和する、あるいは高水準のエネルギーが抵抗として意識されるなどの変化が生じれば、ドル指数の上値の抵抗水準は厳しい試練に直面することになります。世界の流動性環境は、迅速に「息継ぎ」のタイミングを迎える可能性があります。

暗号資産市場に関しては、短期的には強い米ドルが流動性の攪乱をもたらしうる一方で、デリバティブ市場で極端に偏ったヘッジのセンチメントは、リスク資産が反発する“右側”の局面を生むことが多いといえます。極端なリスク回避の気分がメインの外国為替市場で出尽くした後は、$BTC などの主要資産が重要なサポート水準で非常に強い値崩れ耐性を示しており、資金はマクロ指標の悪材料が出尽くしたのち、リスク志向領域へ加速して回流する可能性があります。📈

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