2026年8月下旬、米財務長官ベッセンテが日本に対して利上げを行うよう公に促した。狙いは、円安が続くことを抑え込むことだ。この一幕は、法定通貨の金融政策が「外部の影響を受けやすい」性質を、いま一度表面化させた。

市場の観点から見ると、日本が利上げを選択し円高が進めば、低金利の円に依存した資金調達やキャリートレード（買い持ちの運用）が、清算を迫られる可能性がある。実際、過去の2024年8月の利上げ局面では、株式・債券・暗号資産のいずれもが明確な下押し（リトレース）を伴った。

言い換えれば、短期的にはビットコインもまた、難なく無傷ではいられない。資金のレバレッジ解消が進む局面では、他のリスク資産と同様に売りが先行する。ただし、より長い時間軸では、発行ペースはコードに書き込まれており、ブロック報酬はおよそ4年ごとに半減する。このような固定の供給経路は、いつでも「呼びかけ」され得る法定通貨とは対照的だ。

次に見なければならないのは、日本が本当に利上げするかどうかだけではない。円のキャリートレードに関わるポジションの規模と、反応の速さ――これらのマクロ変数が、今回が単なる短期の再びの変動に留まるのか、それともより深いレベルでのリスクの再評価（リプライシング）につながるのかを決める。