9月最大のリスクは「利下げの見送り」ではなく、「米日が同時に引き締める」ことかもしれない

現在、予測市場のシグナルは非常にはっきりしています。9月の世界の金融政策は、より引き締め方向に転じる可能性が高いと見られます。データによると、FRB（米連邦準備制度）は9月に25ベーシスポイント利上げする確率が約60%で、政策金利を据え置く確率は約40%です。日本銀行については、25ベーシスポイントの利上げ確率が約99%とさらに高くなっています。もし市場の織り込みが最後まで現実となれば、米日が同時に利上げすることになり、世界の資金コストはさらに上昇することを意味します。

その後、市場はまず「高ボラティリティ（変動の大きさ）・再評価（バリュエーション見直し）」の段階に入る可能性があります。米国の利上げは無リスク金利を押し上げ、高PERのテック株、成長株、そして暗号資産に対する圧力となります。日本の利上げは円の資金調達コストを高め、過去に低金利の円資金に依存していた取引ポジションが、徐々に撤退する可能性もあります。短期の資金は、よりドル、現金、短期国債などの防御的資産へ向かうかもしれません。

したがって今後しばらく、市場の焦点は「いつ利下げするか」から、「金利がどれくらい高い水準のまま、どれくらい続くのか」へと移ります。今後もインフレが強めに推移するなら、株式市場も暗号資産市場も、バリュエーションのさらなる修正に警戒が必要です。