Twenty One CapitalのCEOであり、Elektron Energyの創業者であるRapha Zaguryは、Bitcoin Asia 2026で、ビットコインのネットワークが史上初のハッシュレートのベア市場に入っていると述べた。ChainCatcherによると、彼はネットワークのハッシュレートが昨年末に約1.3 ZH/sまでピークを迎え、その後は徐々に低下しており、「過去の最高水準から現在の水準まで」の期間としては最長だと指摘した。

Zaguryは、ビットコインのマイニングは単に「良い」または「悪い」事業ではなく、採掘者がコスト曲線上のどこに位置しているかに依存すると述べた。エネルギーコストが低く、より効率的なマシンを持つ鉱山事業者は高いマージンを維持できる一方で、エネルギーコストが高く、効率の低い機器に頼る場合は停止を余儀なくされる可能性がある。

彼は、ビットコインのハッシュプライスは以前の水準から改善しているものの、歴史的な基準からすると依然として比較的低いと述べた。ビットコインの価格がネットワークのハッシュレートよりも速く上昇すると、マイニングがBTCを上回ってパフォーマンスを出しやすくなるという。資本の配分をどう決めるかに直面している企業にとって、最適なリスク調整後のアプローチは、ビットコインだけでもマイニングだけでもなく、両方を組み合わせることだと彼は語った。ただし利用可能な資金が1ドルだけなら、彼はBTCの購入を優先するだろうという。

エネルギーについてザグリーは、消費が自動的に無駄を意味するわけではないとし、エネルギーは経済発展と人類の進歩の土台だと主張した。彼はまた、ビットコインのマイニングは非常に柔軟だと述べた。電源供給によって機械が素早くオン／オフできるため、送電網がアイドル状態や過剰な電力を吸収し、ある程度安定性を高めるのに役立つという。

さらに彼は、マイニングが、エネルギー利用、マーケットシェア、ビットコイン・プロトコルへの近接性、インフラといった領域で、これまで見えにくかったオプション価値を生み出しているとも語った。AIと高性能計算の需要が拡大するにつれて、鉱山会社の既存のエネルギーおよびデータセンターのインフラも、AI計算のような追加のユースケースを支える可能性があると彼は付け加えた。上場の大手マイナーの中でも、大規模なビットコイン・マイニングを継続できる企業はより少ないとし、業界はエネルギー革命とビットコイン革命の重要な交差点にあるとも述べた。