今天的宏观图景不算好看：
伊朗对美军的报复升级、布伦特原油逼近95美元、10年期美债收益率突破4.78%（图1）、标普跌到一个月低位，全球广义货币供应量6月刚创下150万亿美元新高，连续第9个季度保持7%以上的年增速，九月加息预期升温——这本该是风险资产集体撤退的组合拳。
#美联储加息概率升至68%
#美军打击两艘伊朗油轮

但ETF流向没有配合这个剧本。

BTC现货ETF今天净流入接近2亿美元，7日累计7.78亿；ETH更强，7日净流入超7亿美元，贝莱德ETHA一家持仓已近350万枚。（图2）
#比特币ETF买家回归

但有一点需要注意：
CryptoQuant的数据显示$BTC 原生现货需求连续两天转负，这是需要正视的短期压力信号，但期货需求依然稳定在高位，说明市场没有转向真正的悲观。（图3、图4）

我倾向于把这次地缘冲突和收益率上行看作是短期扰动而非趋势拐点——$ETH 鲸鱼重新进入累积区间，是我这个阶段最愿意重仓关注的信号。Q3剩下的时间，我押ETH跑出比BTC更干净的一段反弹。