ビットコインは火曜のアジア時間の午前中、約78,000ドル近辺で推移したのに対し、周辺のリスク資産は売りが優勢になった。このトークンは過去24時間で値幅の狭いレンジを維持しており、概ね77,200ドルから79,200ドルの間で上下した。

8月は24%の上昇で締めくくり——ビットコインにとっては2024年11月以来の最強の月だった。さらに、ストラテジーは先週買い手に回り、ビットコインを3億7000万ドル分購入した。同社による初の買いだったが、約2カ月ぶりの購入となる。

HYPEは大型株の中で唯一の本格的な上昇銘柄で、約4%高となり、約84ドル近辺まで上げた。イーサは2,440ドルをわずかに上回る水準、ソラナは1株あたり約104ドル近辺で、それぞれ約1%下落。一方、XRPは1.40ドルをわずかに下回り、BNBは約693ドル近辺だった。トロンとドージコインは最も下げ、いずれも約2%安で約33セント、そして約8セント近辺まで下落した。

9月利上げ確率が64%に到達、原油がレート市場を押し動かす

米10年国債利回りは4.78%まで小幅に上昇し、トレーダーは9月16日のFRB会合で利上げがある確率をおよそ64%と見込んでいる――これは、ケビン・ウォーシュ議長のジャクソンホール演説前の約36%から上昇している。

これは注目すべき閾値をまたいだ。ビアンコ・リサーチのジム・ビアンコは、58%の再評価（織り込み）について「確信度の低い利上げであって、決定打ではない（done dealではない）」と説明し、FRBは60%〜70%のどこかで市場の期待を“裏切る”よりも、むしろ市場の見立てを検証する傾向があると指摘していた。64%では、9月はそのレンジの中に入ってきた。

いまレート市場を動かしているのは原油だ。ブレントは週末のホルムズ海峡近くでの米軍事行動を受けて、1%弱上昇し1バレル約$91となり、WTIは7月下旬以来の高値まで上がっている。ウォーシュは、ジャクソンホールで商品価格を特に取り上げ、「上振れのインフレ・リスク」として最近の上昇を「見ておく必要がある」と指摘した。

金は8月の10%下落の後、1オンス当たり約$4,435まで下がった。

ARP Digital：「$78,000を維持すること」は急騰そのものより示唆的

ARP Digitalのパートナー、ユスフ・ファフロ氏は「23%の急騰の後に、約$78,000を維持していることのほうが、急騰そのものよりも示唆的だ」と述べた。

彼の推論は2つのデータポイントに支えられている。建玉（オープン・インタレスト）は5月以来の最低水準で、米国のスポット・ビットコインETFは2025年10月以来で最も強い需要の週を記録した。こうした組み合わせにより、8月のスポット需要での値動きは、解消すべき混雑したレバレッジのロングが残されていない形になる。

どのような押し目になり得るかにおいて、この違いは重要だ。レバレッジ主導のラリーは、強制清算が連鎖して激しく巻き戻される。スポット主導の動きは、保有者がレバレッジをかけておらず、売却を促す機械的な圧力がないため、より段階的に巻き戻しが進む。

ファフロは8月上旬に関連する見解も出していた。ビットコインが約$63,000付近で停滞していたとき、ETFのフローが、Q2の10万〜BTC（110,000 BTC）の流出からQ3の流入へと、静かに反転していたこと、そして「誰も見ていないような数年で最も薄い板に、新しい需要が入ってくることこそが、下値がどれほど持続性のある形で形成されがちかを示す」という点を挙げていた。

ウィンターミュート、ブレイク前に9セッションで9億2,400万ドルをカウント

ウィンターミュートのデスクは、9日連続でプラスとなったセッションの合計で、ビットコインETFへの流入が9億2,400万ドルに達したと数えたが、金曜には2億200万ドルの流出が出て連勝が途切れた。$82,000の水準は、その後も毎回拒否されている。

ウィンターミュートのOTCトレーダーであるヤスパー・ドゥ・メール氏は、「市場は神経質だが、短期では方向性の確信がない」と述べた。

このリジェクション（拒否）水準は、供給の状況が最も密になるゾーンのすぐ上にある。Glassnodeのデータでは、ビットコインの供給のほぼ8%が$80,000〜$82,000で取得されており、比較可能なレンジで最大の集中となっている。さらに、同じバンドでの米国スポットETFコホートの平均取得コストや、50週移動平均は$81,081だ。

ビットコインは約$78,000の近辺にあり、その供給の壁からはおよそ$2,000下で、前夜の安値からは約$800上に位置している。

アジア株は下落、コスピは下支えを受けて維持

香港のハンセン指数は約1%下落して約25,300となり、テンセントとメイトゥアンはいずれも終値ベースで約3%安だった。日本の日経平均は66,185まで下がった。韓国のコスピは、半導体の反発で小幅なプラスをかろうじて取り戻した。

コスピの粘り強さは、ナスダック…ではなく、Nvidiaの第3四半期に1,080億ドルのガイダンスによって持ち上げられた。これが韓国の半導体関連銘柄を押し上げ、指数のそれ以前の下げの一部を巻き戻した。

金曜の給与（ペイロール）発表は、FOMC前の最後の雇用関連データ

金曜の8月の給与（ペイロール）統計は、9月FOMC前の最後の主要な雇用データポイントだ。

利上げ確率がすでに3分の2近辺にあるなかで、強い指標が出れば利回りが上がり、ビットコインは一晩で付けた$77,200の安値に再び戻る可能性がある。

見通しは両方向に作用する。7月は−23,000となり、5月と6月はいずれも合計で103,000下方修正された。ブルームバーグのチーフエコノミスト、アンナ・ウォン氏は、8月のレポートは弱いかマイナスになる可能性があると主張しており、近代FRBの歴史の中で、給与が連続してマイナスになった後に利上げを行った前例はないと指摘している。

ウォーシュはジャクソンホールでその主張を先回りしており、雇用市場を「完全雇用と整合的」と表現し、月次の伸びが小さいのは労働供給の効果だと説明した。この枠組みは、緩やかにプラスの結果に対しても当てはまる。連続2回目のマイナスが出れば、それを直接的に試すことになる。