月曜のアジア時間の朝方、ビットコインはおよそ78,400ドルで取引されており、24時間では1%未満下落、週では約1%上昇していた。これはCoinDeskのデータによるもの。

ソラナとドージコインがそれぞれ約3%の下落で下げを主導し、ハイパーリキッドとXRPがすぐ近くに続いた。イーサ、BNB、Zcash、トロンはいずれも横ばいから2%以内に収まった。週次の見通しは鮮明に分かれており、ソラナは約8%上昇、ドージコインは約10%下落。

ベセント氏、円の動きは「かなり十分に抑制されている」と発言

財務長官スコット・ベセント氏は、最近の円相場の動きを「かなり十分に抑制されている」と説明し、先月のような日米の共同介入を行うに値しないと述べた。

通貨は1ドル160円を突破し、月曜日にはその水準近辺で取引されました。ストラテジストは、介入のトリガーが161近辺から始まり、その後は162〜163のゾーンにかけて発動し得ると見ています。

これほど速く、ここまで円が動いたことが、注目すべき点です。7月31日のオペレーションは、1998年以来初めての、米国と日本による円買いの共同調整でした——ほぼ30年で最も本格的な通貨防衛であり、しかもそれらの値動きの利益の半分以上はすでに解消されました。

ベッセントは金曜日、無秩序な円相場の動きが高い米国金利につながり得ると警告しました。これは、FXの話というより暗号資産の話にする「特定のメカニズム」です。

円キャリーチャンネルはビットコインを通じて動く

円は長い間、米国株や米国債の投資を資金面で支えてきました。ボラティリティの高い円は、債券利回りの上向きを引き起こし、結果として金融引き締めが生じ、その引き締めがビットコインにまで届きます。

伝導（つながり）はシンプルです。キャリートレードでは、低金利で円を借りて、高い利回りのドル建て資産を買います。円が急激に動くと、そうしたポジションを解消せざるを得なくなり、つまり、取引が資金を供給していたドル建て資産を売ることになります。それが米国債利回りを押し上げ、条件を引き締め、リスク資産に圧力をかけます——ビットコインも含まれます。

ベッセントの「抑制されている」という見立ては、端的に言えばまだ始まっていないという評価です。彼の金曜日の警告は、それが起こり得ることを認めたものです。

ワーシュのジャクソンホール発言がドル上昇を押し上げた

金曜日のドルの大幅な上昇は、ケビン・ワーシュ議長がジャクソンホールで発言した後の「米金利がより高くなる」という期待によってもたらされました。

ワーシュは、FRBの「現時点での主な注目は物価にあるべきだ」と述べました。PCEは12カ月で3.7%、6カ月で4.1%です。彼は、夏の数字が弱かったことについて、それが基調の改善を示しているわけではないとして退けました。そして、「広範な金融環境を『制約的だ』と表現するのは、かなり難しいだろう」と語りました。

9月の上昇（利上げ）確率はCMEのFedWatchで35%から42%へと跳ね上がりました。StoneXは、日中の価格再評価（織り込み）が30%から約50%に及ぶと見ています。

債券投資家は、利上げする（＝利上げ余地を持つ）FRBを織り込むようになっています。そして同じ価格再評価が、5月と6月に機関投資家の資金をビットコインETFから引き揚げたものです。ファンドは、8月の回復があったにもかかわらず、2026年はおおむね25億ドルの純流出のままです。

月曜日の終値が、ETFの上昇（ラン）を生き残ったかどうかを決める

月曜日は8月の最終取引セッションであり、当月のETFの着地（合計）が、資金流入が金利見通しの変更に耐えて続いたのか、それともそれとともに終わったのかを示します。

ビットコインETFは金曜日に2億1,900万ドルの資金流出を記録し、約2.8十億ドルを商品に引き込んだ9営業日連続の純買いを終了しました。イーサリアム・ファンドは逆方向で、12営業日連続で1億2,100万ドルを取り込みました。これはビットコインの上昇局面より3セッション長く、しかもそれを決定的に破った当日まで続きました。

8月は、ビットコインの投資信託（ファンド）がたとえそうであっても、投資額として30億ドルを突破しました。2026年でも最も強い月になり、4月のほぼ2倍です。2025年10月をローンチ以来最大の資金流入月として上回るには、純買いがもう1営業日必要でした。金曜日はそれを取り除きました。

需給の「供給の壁」が、ちょうど真上にある

78,400ドルのビットコインは、最も重要なゾーンからおおむね1,600ドル下にあります。

Glassnodeのデータによれば、ビットコイン供給のほぼ8%が80,000ドル〜82,000ドルの間で取得されています。これは、同程度のレンジにおける最大の集中で、80,000ドル単独でもおよそ5%です。米国スポットETFの参加者の平均コストベースも同じ帯にあり、50週移動平均は81,081ドルです。先週、ビットコインは81,265ドルの高値でここに跳ね返された形です。

Bitfinexのアナリストチームは、この状況を「定義された売り手の人口に行き着いた、ショートスクイーズ（踏み上げ）のようなもの」と表現しました。スポット需要が、77,100ドル〜80,000ドルの上方にある供給を吸収していることが示唆されています。つまり、ビットコインの現在地は、その吸収ゾーンの中にあり、下ではありません——問題が“先送りされる”のではなく、現在進行形で解決されている帯です。

その供給を吸収するには、短期の買い戻しではなく、継続的なスポット需要が必要です。QCPキャピタルは、建玉（オープン・インタレスト）の低下は、ETFへの資金流入による実需ではなく、ショートの買い戻しを示している可能性があると指摘しました。そして、その需要はドル高が進んだことで一時停止しました。

金曜日の8月の雇用者数（ペイロール）レポートが次の変数です。7月は−23,000で、5月と6月は合計で103,000下方修正されました。また、ブルームバーグのチーフエコノミスト、アンナ・ウォンは、2回連続のマイナスの結果の後でFRBが利上げする現代の前例はないと主張しています。