エヌビディアは、どの企業も到達したことのない場所――5兆ドルの時価総額――に挑もうとしている。先週の激しい下落により、多くの人が「AI（人工知能）物語はもう終わりなのか」と疑ったが、ウォール街のコンセンサスはまったく逆だ。これは巨大企業が突進する道のりにおける、単なる通常の“よろめき”にすぎない。

支えるロジックは変わっていない。AIの計算需要はなおも指数関数的に拡大し、エヌビディアのチップは産業チェーン全体における“通貨”のような存在で、注文は1年先まで埋まっている。下落が叩くのはバリュエーションのバブルであり、ファンダメンタルズではない――業績の着地スピードは予想を大きく上回り、恐怖による売りが出るたびに資金が買い支えに回っている。

しかし、もう一つの側面も見ておく必要がある。ある企業の時価総額が複数の国のGDPに匹敵するようになれば、その変動はもはや“システミック（体制的）な変動”になる。エヌビディアが5%下落すれば、世界のテック株も一緒に震え、暗号資産市場も例外ではいられない。

AIの波は終わっておらず、むしろ参加者のポジション管理が試され始めた。巨頭が天井に近づくほど、高い場所の風にもっと注意しなければならない。あなたはまだ車に乗っているか？
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